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标题: 拼多多迈入高度不确定性阶段 [打印本页]

作者: 巫溪小哥 时间: 2024-11-30 10:18
标题: 拼多多迈入高度不确定性阶段

文/郭佳怡
编辑/张晓
三季度，拼多多依然是各大电商平台中增速表现最好的一家，不外季度陈诉发布后，拼多多股价的受挫严肃程度，远远凌驾了此前发布三季度财报的京东和阿里。
11月21日发布2024年三季度财报后，拼多多美股盘前股价灵敏下挫，跌幅一度到达15.87%。
与上个季度管理层的灰心指引带来的股价震荡下跌差别，这个季度，拼多多的股价下挫，更多泉源于营收、利润增速的双下滑。
三季度拼多多收入993.54亿元，低于市场预期的1028.34亿元，增速为44%，继承放缓。本年前两个季度，拼多多的收入增速分别为131%、85.65%；

图/拼多多三季度财报
利润端，拼多多归属于平凡股股东的净利润为249.81亿元，同比增长了61%，但也放缓了，前两个季度的同比增速是246%和144%；非美国通用管帐准则下，当季拼多多归属于平凡股股东的净利润为274.59亿元，同比也增长了61%，这个口径下利润增速也是放缓的，前两个季度的同比增速分别是202%、125%。
财报电话会上，拼多多管理层表达了跟上个季度类似的观点：
拼多多实验董事兼联席CEO赵佳臻提到，拼多多以为“收入增长的放缓是一定的。”拼多多财务副总裁刘珺也说，从长远来看，拼多多的红利本领大概会略有颠簸，乃至是降落。
将二、三季度拼多多增速的下滑和管理层的亮相接洽起来看，不难发现，拼多多担当了自己大概无法连续维持高增速这一究竟，也开始自动降速——它比之前更加审慎地探索跟商家的优点均衡、正视自己的不敷。
一个显着的信号是：拼多多已经进入了高度不确定性的发展阶段。
这种不确定性，泉源于Temu在模式探索上的遇阻，泉源于更加剧烈的市场竞争，也泉源于市场围绕拼多多的争议，还泉源于行业对低价的重新审视和思索。
01

Temu降速：增速放缓、羁系不确定性增强

Temu在2022年9月正式登岸美国市场，至今两年，不绝是动员拼多多业绩狂奔的焦点动力。
拼多多不在财报中具体披露Temu的业绩，但Temu带给拼多多生意业务服务收入的拉动效应显着。2023年，拼多多生意业务服务收入同比增长了241%。
不外，本年以来，Temu的增速或也已经放缓。
按海豚投研的测算，本年二季度，Temu的收入环比增速约莫在10%上下，三季度的环比增速大概也不凌驾10%。
再联合此前华泰证券在一份研报中的测算，客岁四序度和本年一季度，Temu的环比营收增速分别是47.11%、18.42%。

图/华泰证券
从已往两个季度的财报电话会上拼多多管理层的发言来看，Temu营收增速的下滑，应该在拼多多预期之内。
早在上个季度，拼多多董事长兼联席CEO陈磊提到，随着业务发展，拼多多感受到外部情况的厘革正在加快，Temu的业务筹谋受到非正常的商业因素干扰也在变多，不确定性显着增长了，而“这些将不可制止地给将来的业务发展带来颠簸。”
拼多多口中的“非正常商业因素的干扰”，重要体如今，在差别的地域，包罗Temu在内的跨境电商玩家，大概面对着更加复杂的羁系政策。
中国跨境电商平台上半年以来鼎力大举推进的半托管业务，某种程度上也是在提前应对埋伏的羁系风险，由于此前全托管的小包空运模式，已经面对着较高的羁系风险。
而且在美国市场，特朗普当选后，针对跨境电商设立的限定政策也大概会进一步增强。华创证券在一份研报中预计，2024-2025年，美国市场占Temu举世GMV的占比，分别为35%、32%。
在更多市场，Temu面对的不确定性也在增强。
比如Temu在10月开始上线越南市场，而且营销激进，包罗上线之初推出包邮和最高90%扣头的购物优惠、高达30%的佣金等等。但本月初，越南当局要求中国跨境电商平台Shein和Temu在11月尾之前向当局注册，否则将被停息全部的服务、商业与广告运动。
再比如，10月份，印度尼西亚下令谷歌和苹果将Temu从应用市肆中移除，以掩护该国自己的零售商。此前，Temu曾三次实验向印尼法律和人权部申请注册商标，但都被拒绝了。
同样是在10月，欧盟委员会也对Temu睁开了正式观察，缘故原由是后者被控诉不服从欧盟《数字服务法》（DSA）和产物安全标准。
以上种种都分析，无论是已经进入的市场还是有待开辟的新市场，Temu面对的埋伏的羁系风险都在加大。
02

模式、竞争、平台生态，Temu的恒久寻衅

除了羁系层面的不确定性，Temu面对的现实寻衅大概更多。
起首是模式寻衅。
晚点LatePost日前报道，Temu在思量推出第三方平台模式，像淘宝一样，商家自主选品定价、开设筹谋店肆，发货到外洋，平台收取生意业务佣金。
Temu此举背后，本年3月上线半托管模式以来，拼多多对此寄予厚望，但泰半年已往了，Temu半托管业务的盼望不及预期。
根据晚点LatePost的报道，一位Temu人士说，内部对半托管业务的等待是“只有乐成没有失败，肯定要做成也肯定能做成。”
为此，Temu前后派出了多位一二级主管带队，组建了近一千人的招商队伍，盼望在本年将商品供给数量进步一倍，动员半托管业务为Temu贡献2024年三分之一的GMV。
但Temu半托管业务的盼望没那么顺遂。制止本年10月，在西欧两个大市场，Temu半托管招募的商家和商品数量都未能到达原定目标。
第二，市场竞争的不确定性和复杂程度，也在连续增强。
按华创证券的推测，2024-2025年，美国和欧洲市场，将为Temu贡献凌驾70%的GMV。
具体来看，2024年，美区和欧区的GMV贡献占比将分别为35%和42%，合计贡献77%的GMV；2025年，美区和欧区的GMV贡献占比将分别为32%和38%，合计贡献70%的GMV。

图/华创证券
但在这两个市场，Temu面对的埋伏市场竞争，都在朝着更加剧烈的趋势演进。
在美国市场，SHEIN如今乃至大概已经不是Temu要防范的第一个对手了，此前The Information在报道中指出，面对Temu的寻衅，SHEIN终极决定回归其焦点业务，将更多精力放在品牌商品以实时尚产物上。
新的对手是亚马逊。前段时间，亚马逊正式上线了低价市肆“Amazon Haul”，并在11月13日开始向美国部门客户开放。这是亚马逊本年6月就提到的筹划。
援引亿邦动力网报道，“Amazon Haul”类似全托管模式，接纳约请制的招商方式，订单由亚马逊在中国运营的堆栈举行履约配送，卖家只须要负责将商品发送至亚马逊的国内堆栈。
别的，“Amazon Haul”重要提供白牌低价时尚、家居和生存用品类目商品，首批开放的商品覆盖了服装、家居、美妆、电子、配饰、办公用品、厨房用品、运动用品、园艺用品等9大类。
“Amazon Haul”的推出，是亚马逊对Temu和SHEIN的反击。华尔街日报本年早些时间就曾报道，有知恋人士称，亚马逊已经将SHEIN和Temu视为比沃尔玛和塔吉特等零售商更大的威胁。
再到欧洲市场，Temu面对的竞争形势也在日益复杂。
ChannelX发布的欧洲电商市场陈诉表现，亚马逊和eBay分别占欧洲流量的17%和14%左右，紧随厥后的是AliExpress、Allegro和Etsy等电商平台，流量份额都在个位数。
固然，更早一些，CBCommerce.eu公布的欧洲十大跨境电商平台排名中，Temu和SHEIN也位列此中——Temu排在第五位、SHEIN排在第八位。
但在不确定的羁系风险和更多的对手面前，Temu能否在欧洲市场吃到更多市场份额，并不轻易。
第三，也是最紧张的一点，Temu面对着平台生态创建的恒久寻衅。
2023年四序度以来，Temu与平台上跨境商家间的辩论不绝没停下来过。
期间，7月30日，“拼多多旗下平台Temu惹怒卖家”一度登上外交媒体热搜。当时，数百名Temu的商家去到Temu广州总部维权，称因售后标题被平台罚款和扣除“售后预留金”，金额在几万元至几百万元不等。
拼多多当时向中国证券报回应：“平台不会去赚商家违规罚款这个钱，罚了也是赔给斲丧者。”
许多商家不这么以为。财新网此前在一则报道中指出，有多名Temu的商家表现，他们的商品在进入Temu堆栈时，须要通过平台的质检或抽检，但这些通过Temu把关、质检的货品，终极仍旧大概带来罚款。
他们同时也提到，Temu的售后罚款并不分析具体的质量标题，也没有客服和客户的发言纪录、标题商品照片等处罚依据。
某种程度上，Temu对跨境商家的“重罚款”，只是一个导火索，背后牵涉的是更错综复杂的因素——Temu对极致低价的寻求和商家优点间的抵牾、基于“仅退款”服务的跨境商家的权益与斲丧者权益间的抵牾，等等。
举个很简朴的例子，从全托管模式到半托管模式，客观来看，跨境电商平台简直实现了平台服务的多元化、品类的多样化，也在肯定程度上提拔了物流服从。

图/ 华创证券
但如今这两种模式共存的情况下，对全托管商家而言，一来平台把握着高议价权，二来平台流量在加快向半托管商家倾斜，这些都挤压了他们生存空间；
对半托管商家而言，平台“仅退款”政策和退货率等等，也在增长筹谋本钱，腐蚀利润空间。
换言之，岂论哪种模式下，平台和商家间的优点博弈都会恒久存在，怎样探索出平台跟商家共赢的方式，让商家也能赚到更多钱，是Temu须要连续思索的一个标题。
03

主站营收、利润双下滑，拼多多正视不敷

拼多多的营收分为两部门，一部门是在线营销服务及其他收入，另一部门是生意业务服务收入。
三季度，拼多多营收增速放缓，主因是生意业务服务收入的增速下滑更显着。
本季度拼多多在广告上的营收增速固然也降落了，但幅度并不算大，从上个季度的同比29.48%，降落到了24.35%；但生意业务服务收入，却从上个季度234.15%的同比增速，大幅下滑到了这个季度71.52%的同比增速。
对于生意业务服务收入增速的大幅下滑，海豚投研在分析中指出，标题更大概出如今主站的佣金收入上。
其以为，拼多多三季度对商家端的一系列补贴，或导致市场低估了这些补贴政策对佣金收入的冲减。
在这背后，三季度以来，拼多多的一个紧张动作，是开始加鼎力大举度美满商家生态。
具体办法上，拼多多先是推出了“百亿减免”筹划，推出了“服务费退返”“包管金下调”等等政策；厥后又启动了“新质商家扶持筹划”，官方称将投入100亿资源包来优选具备产物、技能创新本领的新质品牌，提供从产物到营销、运营、供应链的全链路支持。别的拼多多还推出了“电商西进”等办法。
长远来看，拼多多围绕供给侧的这些付出，或将成为接下来的一个常态。从拼多多的三季度报，以及管理层在财报电话会上的发言来看，管理层恒久投入的刻意也比力刚强。
“将来，我们还会在这个方向上做更多恒久的、故意义的投资。”赵佳臻云云说道。
拼多多的这些办法不难明白，某种程度上，如今的拼多多已经在自动降速，回过头去正视此前快速扩张中所袒暴露的标题和不敷。比如三季度拼多多在平台合规和管理体系上也下了不少功夫。
但摆在拼多多面前的一个寻衅在于，其围绕商家生态的重投入和创建，大概才刚刚开始——它固然应该做这件事，乃至，更晚做这件事让难度也加大了。
已往两年时间里，在拼多多“低价”裹挟下，从阿里到京东到抖音电商，都不得不加大代价内卷，既是防守也是出击。

但履历过这场大张旗鼓的低价试验后，各家的动作已经开始有所分化，他们意识到，拼多多的增长方法，大概不恰当全部平台。
这背后对应的是，拼多多从下沉市场发迹，很长一段时间里，低价就是它的代名词，某种程度上，平台主导的“低价”导向下，拼多多的商家生态相比之下也会更加脆弱——由于平台在倒逼商家进步质量和服务，但把代价降下来，同时在商家和斲丧者之间，平台无形中更方向斲丧者了。
这也是为什么，直到本日，在外交媒体上，从商家到斲丧者，围绕拼多多的争议从未停下来过。
比如前段时间，某着名网络大V公开辟文，控诉拼多多放任平台盗版商家；再到这几天，农夫山泉的首创人钟睒睒也表达了对电商代价战的求全谴责，他以为，拼多多等互联网平台让代价体系不停降落，这不但仅是劣币驱逐良币，更是一种产业导向，对中国品牌和产业是一种巨大伤害。
从拼多多的三季度报来看，找到低价之外的新的驱动力，也在变得更加迫切。
该季度，在市场情况疲软的大配景下，为了更好地应对市场竞争，拼多多的营销费用同比增长了40%，与前面两个季度险些维持了同样的同比增速，但如我们上文所述，拼多多的营收增速在大幅降落。
从管理层的发言来看，中国电商市场的剧烈竞争，给拼多多带来的压力也越来越大。
赵佳臻提到，随着市场的筹谋模式更加多元，竞争也进一步变得剧烈，在应对某些厘革时，拼多多团队的徐徐老化和自身本领的不敷，大概也会导致拼多多错失一些宏观机会。
“比如本年以来对一些行业和斲丧有很大利好的拉动作用宏观政策，我们的团队受限于第三方平台运营的汗青本领范围，没有充实把握好这些宏观政策红利，导致我们为了维持同样的商品竞争力，须要平台给出远比其他偕行高的巨大本钱，这也一定会影响拼多多平台当下以及背面一段时间的红利程度。”他云云说道。
综上所述，对当下的拼多多而言，从主站到Temu，从市场竞争到市场不确定性，拼多多的降速，既有被动因素，也有自动因素。
客观来看，拼多多如今的速率比之前稍微慢一点，也未必是坏事，究竟就算如今增速放缓了，它依然是表现最好的中国电商公司。
但迈入高度不确定性的阶段后，怎样在国内、外洋双线市场都提供更康健的平台生态，进而创建起长足的竞争力，将是拼多多的恒久寻衅。

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作者: 110st 时间: 2025-1-5 12:53
来论坛来学习淘宝知识的

作者: goodhellen 时间: 2025-1-5 18:17
6666 不错好文章

作者: MrJiaYu 时间: 6 天前
写的不错谢谢分享

作者: hwwlt 时间: 5 天前
看看学习下支持个

作者: happyxie 时间: 5 天前
文章很好,学习了楼主

作者: merrycoffee 时间: 2 小时前
支持楼主来学习一下

作者: 遊戲人生 时间: 2 小时前
学习到了赶快利用一下去

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