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随着经济发展和科技进步，在企业发展进程中，企业资源的告急性也发生了厘革，同股同权结构大概无法满足人才在新型企业中发挥作用。
新型企业的融资需求和控制人对控制权把握的需求致使更多企业选择双重股权结构来维持两者之间的平衡。
双重股权结构也称为二元股权结构，是通太过离控制权和投票权来掩护实际控制人实现控制的一种途径。
该结构将股票分别为两种，所附投票权有高、低之分。但前者一样寻常股利较低，或明白规定肯定年限后才气转换成低投票权股票。京东模式，就是接纳双重股权的情势。
一、实践意义
起首，对双重股权结构题目的研究有助于提前推测实行双重股权结构的或有风险和毛病，可以使有须要实行的公司更加相识该结构，特别是它的不敷之处，从而可以提前防范，以便顺遂实行和完满该结构。
比方阿里巴巴在美上市时创新性地提出了合资人结构，该结构正是以双重股权结构为底子，又团结了首创人对控制董事会成员、防止一人独断等题目的要求而创建的。其次，随着市场开放和政策鼓励，创业型公司会越来越多，尤其是科技类、信息类、文化类的创业公司。
而根据企业生命周期理论，企业在发展期到达快速发展，面对严厉的资金和权利分配题目。数据体现我国有 67%的创业项目在发展期遭遇失败。因此，外部融资与维持控制的抵牾题目是许多企业绕不外的困难。
二、京东团体双重股权先容
1998 年 6 月 18 日后，刘强东在中关村创业，创建京东团体。2006 年起，连续创建上海子公司、广州子公司。2010 年推出线上电商平台，开始涉足电子商务。次年，京东商城 i OS、Android 移动端连续上线，开启移动互联网的新路径。
2013年京东开始突破纯商城模式，更名为京东团体，为其未来发展金融、信息业务打底子。2015 年 10 月，腾讯与京东团体告竣互助，共同启动“京腾筹划”作为发展项目。2016 年 9 月，京东商城与本日头条本日达玉成面战略互助，共同推出“京条筹划”。2017 年轻创建拥有更加独立的策划决议权的京东物流子团体。
2018年 9 月，京东金融升级更名为京东数字科技，简称京东数科。颠末二十多年的发展，京东团体已经发展为一家团结线上线下贩卖、仓储物流、智能生存服务等为一体的，中国最大的零售团体和位居天下前线的互联网公司。 2007 起的四年间，京东团体共举行了三轮优先股融资，市值 260 亿美元，已成为中国第三大互联网上市公司，仅次于腾讯和百度。
在纳斯达克上市的第一天，京东商城以 21.75 美元的代价开盘，股价涨幅 14.5%。 2020 年初，美股在两周时间内履历了四次熔断。又逢瑞幸咖啡的业绩造假案激起了美国资源市场对中概股团体的名誉危急。
京东团体早期的优先股融资方式也是出于维持控制权的考量，但优先股融资的规模有限，无法满足京东团体之后的发展。京东团体又通过新发平常股必须同意委托协议将投票权委托给刘强东利用的方式来维持控制，如许的综合计谋使刘强东的投票权到达 55.9%。但随着京东团体开始准备上市，管理层担心大量增发股票后股权被稀释，投票权降至控制以下，以是引入了双重股权结构，实现刘强东能使用特别表决权到达控制。
刘强东和他控制的 Fortune Rising Holdings Limited 以及 Max Smart Limited 两家实体持有全部的 B 类股。正因云云，刘强东固然仅持股 20.5%，持有 84%的投票权；其他投资者仅能持有 A 类股，股权总计占比 59.83%但仅把握 12.2%的投票权。
三、京东团体实行双重股权结构的动机
1、京东团体发展期的融资需求
企业处于发展期，正是规模和业务扩张的告急时期，而进一步扩张起首须要资金到位。由于京东团体要与其他电商差别，走创建物流仓储的重资产模式，就对前期资金需求提出了更多的要求。2010 年刘强东找到赵磊投资时，赵磊体现通过精算，想要完成一系列的堆栈创建、物流中央、固定资产设置须要 25 亿美元。
思量到初期仅在一二线都会扩展，赵磊向京东团体投资了 3 亿美元。以小见大足可以看出京东团体想实现本身的电商发展模式须要很大的资金支持，是独立投资人、投资机构无法满足的，末了总要走向上市融资。
2、首创人的生理全部权
京东团体是一家范例的创业型企业，首创人刘强东对京东团体具有猛烈的生理全部权，这种生理全部权又反过来加强其对企业的责任感。影响生理全部权的三个要素是：对资产的正式全部权、对企业目标的相识程度、对企业目标的投入。
这三点在刘强东身上都有深刻的印证，京东团体创建以来，刘强东不但投入大量资金，更告急的是投入浩繁对标京东团体的独有性资源，比方管理本事、人才调集等。自创业之初刘强东就对京东团体的发展方向和结构规划有了清晰的蓝图，并在今后的发展进程中刚强落实下去，如许的企业家是很难容许大权旁落的。综合以上两点，双重股权结构作为能平衡外部资金涌入和控制权保持会合的本事，成为京东团体的肯定选择。
四、京东团体实行双重股权结构的应用结果
1、融资同时保持控制
2007 年，京东团体开始将天下范围的仓储物流战略付诸于实际，2019 几年前，京东团体开始打造本身的专用物流。刘强东担当采访时曾称，把业务某一项特色发挥到极致终将能成为焦点竞争力。京东团体不绝以来以“本日买嫡到”为标语宣传其良好的物流服务，而要到达如许的物流还要依托于覆盖天下的仓储基地，因此京东团体为磨炼这一项焦点竞争力须要相当多的前期预备。
仓储结构和物流运营的初期须要大规模的底子办法创建和数目巨大的底子员工，这两项都须要的量的资金投入。京东团体当时作为一个初具规模的小公司想靠一己之力做成这件事是不可的，因此，吸纳外部资金融资成为了公司继承发展的必经之路。
一旦股东产生严峻的股权纠纷，势必会影响到企业发展，以是控制权稳固对于企业发展至关告急。别的，刘强东作为京东团体唯一的首创人，对控制团体有很强的生理全部权，也对京东团体有着团体战略规划和抱负愿景，出于这两方面缘故起因，他都非常须要牢牢把握决议权。刘强东本人也曾公开体现“如果丧失控制权，宁肯卖掉公司，拿钱走人”。
因此，在京东团体 IPO 前，公司的股权结构和投票权结构已经不能为刘强东提供一个安全稳固的决议环境了。 综合以上两方面的考量，要平衡公司对资金的需求和首创人对稳固的控制权的需求，又要制止上市后首创人的股权稀释导致继承丧失投票权，京东团体终极选择接纳双重股权结构上市。
2、决议服从的进步
接纳双重股权结构最直观的结果就是进步 B 持有者的投票权。京东团体更是通过结构计划将投票权高度会合到首创人手中，云云就能为管理层快速决议提供保障。刘强东只需参考本身决议顾问的意见，确定决议的可行性和准确性即可，而不须要与更多股东告竣共识，积极图取他们的投票来推进一项决定。这一流程上的简化进步了决议的服从。
别的，刘强东作为京东团体创建者和策划管理者，从企业创建开始就投入大量资源资源，尤其是对企业投入了许多独有性资源，他也从创建开始就到场到企业管理当中。因此，首创人对企业的熟悉和相识最深刻。而相较于外部投资者，首创人对企业的愿景是盼望企业可连续正向发展而非短期的利润收益。这些因素在其决议时很大程度上能发挥积极作用。
与上市公司均匀 9个董事会成员的规模相比，京东团体的设置使董事会更加精粹化，服从和会合度都有所提升。其次，京东团体的董事会构成专业性强，可以或许各司其职，也对企业重要业务有富足的熟悉和明白。一方面，董事会中下设委员会连续存在，专管专事；另一方面，京东团体始终保持董事团队中的专业职员占比不低 100%。这也使得京东团体的董事会运行本事更强，可以或许适配更高速的企业运转。
3、保持发展方向和企业文化
一家公司的企业文化通常大部门是由其首创人决定的，刘强东超强的实行力和话语权在京东团体内部形成的狼性文化对整个企业和员工都起有敦促作用。刘强东以为本身决定的是人，是文化。他曾对全体员工说，“您对代价观的服从，正在资助我们成为一家巨大的公司”。
2016 年开始，团结了刘强东代价观导向计谋的代价观积分卡项目在京东团体开始实行，作为束缚和鼓励员工提升工作道德素质本事的告急制度工具。代价观运动积分筹划是京东团体各级管理者以代价观运动积分卡、STAR 原则和《京东团体文化手册》为工具，辨认出员工符合代价观的运动，并给予认可和夸奖的文化落地项目。员工的良好体现可以被管理者发卡，每季度评比“文明之星”和举行福利兑换。
同年，团体将人工智能、京东云、Io T 这三个分管部门举行整合，转型为京东云和 AI 古迹部。2020 年创建京东团体探索研究院，以此打造全新的“技能高地”，广纳环球贤才。京东团体的代价观积分卡、博士后科研工作站等全部是由刘强东提出创建的，也与他创业以来不绝践行的发展蹊径符合合，这些有关企业文化导向类的决议对京东团体的贩卖代价观以及科技创新都起到告急影响。
总结
双重股权结构有其上风地点，也有相对不完满的罅漏之处，公司在选择实行双重股权之前应该充实分析本身的股权结构是否公道、上市环境是否符合。确定引入后应该认真思量采取何种方式和步调，在控制权会合下也能保障决议的准确性和低话语权的中小股东的到场公司管理和投资回报的优点不受陵犯。
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发表于 2023-3-31 18:10:32
