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几个月前，电商物盛行业的环球向导者，阿里巴巴旗下的菜鸟上市传言不绝于耳，现在消息落地，终于递表了。
智通财经APP相识到，菜鸟于9月26日向港交所主板递表，花旗、中信证券及摩根大通为其联席保荐人。根据灼识咨询，该公司提供物流服务，是环球最大的跨境电商物流服务企业，也是国内物流服务的向导者，按2022年包裹量计，为环球跨境电商物盛行业中排名第一，市场份额为8.1%。
2023财年菜鸟收入规模为778亿元，2021-2023财年收入复合增速为21.46%，2024财年Q1增长33.62%，保持双位数的增速。值得注意的是，该公司于已往三个财年比年亏损，然而2024财年Q1却实现了扭亏为盈，但累计亏损仍近70亿元。那么，作为电商物盛行业龙头，菜鸟根本面怎样呢？不妨来探究一番。
业务实现规模化，红利具可调治性
智通财经APP相识到，菜鸟创建于2013年，最初重要为满意控股股东阿里巴巴电商平台买卖业务两边物流需求，业务覆盖范围不停扩张，为环球商家及品牌、电商平台、斲丧者及物流公司提供国内及国际的物流服务。该公司拥有“电商×科技”双基因，除了物流服务外，通过菜鸟驿站、菜鸟APP及物流科技等举行科技服务输出。
该公司收入妥当增长，2021-2023财年，国际物流、国内物流及科技及其他服务收入复合增速分别为12.65%、33.87%及17.23%，2024财年Q1增速分别为40.88%、23.83%及63.92%，收入份额分别为48.1%、45.8%及6.1%。国内和国际物流占据核心收入，从往年看，国内物流收入份额保持上升趋势。
国际物提供流跨境快递、国际供应链及外洋本地物流服务，跨境快递包罗优先、尺度及经济办理方案，下单至送达时间为5-45个自然日，客户重要会合在阿里及平台的商家，覆盖国家高达200多个，客户凌驾1.33亿个及凌驾凌驾15亿件跨境电商包裹；别的，国际供应链包罗出口和入供词应链，外洋本地物流服务包罗外洋快遞及外洋供應鏈，服务包罗仓储、前端揽收、分拣、地区干线运输、末了配送及智能柜。
国内物流提供国内供应链和国内风致快递服务，国内供应链核心为尺度化办理方案，包罗优选仓配及智选仓配服务，重要服务对象依然为阿里及平台商家，停止2023年6月，与环球50大快消品公司中的一半以上创建了长期业务关系；风致快递则包罗菜鸟速递和菜鸟裹裹，为电探究身定制了独特的本钱与服务质量组合。
2023财年，菜鸟国际物流包裹量为15.19亿件，国内物流已履约物流订单23.11亿件，近三个财年复合增速4.88%及43.9%，2024财年Q1分别为4.39亿件及7.36亿件，同比增长26.51%及35.05%。显然该公司业绩未受疫情影响，相反包裹“量价”呈上升趋势，共同驱动业务保持中高双位数增长。
别的，该公司于2015年开始通过科技输出，赋能物流业务的数字化发展，停止2023年6月，旗下的菜鸟驿站构建了天下最大的数字化网络，毗连凌驾17万个驿站，菜鸟APP匀称月活用户凌驾6000万名。现在科技输出重要服务业务，收入模式较单一，为广告收入及技能服务费，收入贡献较低。
值得一提的是， 依附于阿里关系及平台巨大的商家及斲丧者，该公司于阿里的收入贡献长期稳固在30%左右，除了阿里之外客户较为发散，前五大供应商均为独立第三方，且依赖度比力低，2024财年Q1采购额占比连续降落至19.1%。该公司不绝都在做大平台，收入规模靠近800亿元，具有实现规模化红利的本领。
但为何菜鸟在已往三个财年不绝亏损？智通财经APP观察到，2021-2023财年，该公司毛利率保持的很好，稳固在10.5-10.7%，但贩卖、行政及研发费用合计费用率高于毛利率，2023财年分别为1.6%、7.9%及3.2%，合计为12.7%，加上财政本钱，使得净利润在3-4%的亏损率。2023年，公司面对上市，要做好红利的管帐调解，在规模化收入下，调解到红利并不难，Q1起首将毛利率进步至13.7%，其次各项费用合计跟毛利率差距不大，轻微降落就可实现红利，净利率为1.2%。
行业发展势头良好，上市或成市场关注核心
从行业来看，根据灼识咨询，环球零售物流市场由电商物流及线下物流细分市场构成，2022年团体市场规模为17.5万亿元，近五年复合增速为6.8%，预计到2027年市场规模22.8万亿元，复合增速7.3%。电商物流以双位数复合增长，排泄率连续提升，2022年为18.7%，五年提升了5.5个百分点，预计2027年提升至26.7%。
中国跨境电商物流市场增速要高于外洋，已成为环球跨境电商物流市场的最大构成部门和重要增长动力，根据灼识咨询，到2027年，与中国商家及斲丧者有接洽的跨境电商物流预计将达1.4万亿元，五年复合增速18.5%，对环球跨境电商物流市场的贡献为60.8%。随着数字化以及AI等人工智能不停排泄，电商模式也在发生演化，好比AI直播卖货等，未来将细分出多门路多增长赛道。
跨境电商行业竞争较为猛烈，以2022年包裹量盘算，环球前五大物流公司合计市场份额23.8%，此中菜鸟市场份额环球第一，为8.1%。值得注意的是，在风致电商物流范畴，国内市场会合度较高，前五大就占了78.3%，此中菜鸟为16.4%，位居第三。在凌驾万亿元的市场中，菜鸟拥有核心竞争上风。
菜鸟具有电商和科技双重基因，已从科技平台发展成为具备端到端本领的聪明物流网络，环球各国及巨大的站点覆盖，规模上已成为环球第一，在行业中具有话语权及订价权；同时在产物端，牢牢把握住供应链体系，物流公司及品牌商深度相助，通过数字化及智能化不停优化体验，开辟并整合了一系列专有的AI技能，包罗优化AI和天生式AI，可大幅提升运营服从，本年实现规模化红利后，仍有较大提升空间。
该公司背靠阿里，在“巨人”的肩膀上就和偕行拉开了差距，而今通过内延和外拓，电商和科技驱动，行业龙头职位难以撼动。别的，该公司保持良好的现金流，筹谋现金流净额保持净流入，投资运动净流出重要为用于投资理财，可调解机动性大，整表现金流妥当，停止2023年6月，现金等价物为155.08亿元。每年的拙质僻出在50亿元上下颠簸，短期乞贷约30亿元，拥有充裕的现金流应对竞争及业务的开辟。
综合看来，菜鸟物流根本面强劲，业绩收入保持双位数复合增长，国内及国际物流市场规模稳居行业龙头，科技投入连续赋能，作为核心业务均具有较高的竞争力，而行业发展远景也良好，电商物流排泄率连续提升，尤其是中国市场，该公司有望充实受益。别的，该公司已实现规模化红利，此次上市大概率将成为市场关注核心。
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发表于 2023-10-1 19:28:18
