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（陈诉出品方/作者：国信证券，张峻豪、柳旭）
公司概况
公司汗青沿革及策划概况
公司创建于 2011 年，不停以来专注斲丧电子产物的自主研发、筹划和贩卖，如今已打造由 Anker、soundcore、eufy、Nebula、AnkerWork、AnkerMake 六大品牌构成的环球化品牌矩阵，覆盖了充电、智能创新、无线音频等多个产物品类，贩卖渠道遍布西欧、日本、中东、中国等环球市场，此中95%左右贩卖在环球市场。
经业务绩方面，公司比年来业绩增长妥当，最新 2023 年前三季度实现营收117.86亿元，同比+23.59%，归母净利润 12.13 亿元，同比+46.09%，扣非净利润9.23亿元，同比+72.68%。单三季度看，营收同比增长29.37%至47.21 亿元，归母净利润同比增长 54.61%至 3.92 亿元，增速环比二季度提拔18.32pct，扣非净利润同比增长 65.79%至 3.78 亿元。已往几年的复合增长看，2020-2022 年公司业务收入/归母净利润复合增速分别为 23.44%/15.56%，在环球疫情扰动下仍保持了妥当增长态势，受益公司一连产物创新升级及开展提效降本工作等。
营收分品类看，公司已以充电类为核心上风品类，2022 年收入占比为48.25%，同比+4.09pct，2023 上半年收入占比进一步增长至 49.3%，重要受益于公司在充电范畴领先的品牌上风及不停针对市场需求推出优质产物。无线音频类2022年收入占比 19.8%，2023 上半年增长至 22.12%，在无线蓝牙耳机和无线蓝牙音响范畴渐渐创建竞争上风。智能创新类 2022 年收入占 30.82%，2023 上半年收入占比27.54%，重要包罗智醒目净、智能家居安防及智能投影等产物。
业务收入分渠道看，公司以线上电商渠道为主，2022 年收入占比66.34%，2023年进一步增长至 68.78%，此中以亚马逊平台为主，2023 上半年该平台收入占比55.87%。别的，公司稳步睁开线下渠道的推广，入驻更多着名的线下零售渠道以增强品牌力，如沃尔玛、Best Buy、Target、Costco 等。业务收入分地区看，公司以北美市场为主，2023 上半年收入占比46.55%，其次欧洲市场收入占比 20.09%。别的日本/中东/中国（不含港澳台）市场2023上半年收入占比分别为 15.06%/5.78%/3.83%。从增长速率角度看，北美市场比年来维持妥当增长态势，2023 上半年收入同比增长 12.55%。欧洲及日本市场增速较高，2023上半年收入分别同比增长 27.98%/36.39%。
股权布局及管理层
公司首创人及管理团队持股比例高，据公司 2023 年三季报数据，公司首创人、CEO阳萌持股 44.04%，其妻贺丽持股 3.7%，两人合计持有公司47.74%股份；公司总裁赵东平持有 11.98%股份。
公司重要管理团队行业履历丰富，对产物技能及贩卖渠道均较为相识。据公司官网数据，首创人兼 CEO 阳萌曾任 Google 高级工程师，获Google 最高奖“Founders'Awards”，荣获 2017 年中国安永企业家奖；北京大学盘算机系学士，美国UT-Austin盘算机硕士。
跨境电商行业快速发展，斲丧电子品类需求景心胸高
跨境电商快速发展，行业迎来发展机遇
跨境电商模式指通过跨境电商生意业务平台告竣并完成生意业务，依附淘汰活动环节、低落国际商业门槛及供应链服从高的上风而得到快速发展。据海关总署统计，中国2023 年前三季度出口 17.6 万亿元，同比增长 0.6%，而此中跨境电商出口1.3万亿元，增长 17.7%，明显领先团体增速。
短期本年国际间运费降落及人民币汇率变革均正向利好跨境电商出口
1）运费方面，据上海航运生意业务所数据，中国出口集装箱运价指数（CCFI）于2022年下半年开始高位着落，2023 年至 10 月的的综合指数为952.92，较客岁同期降落 69%。运费代价的下行将为跨境商业企业带来本钱费用的明显优化，有助于跨境电商企业商业本钱。红利程度的有效提拔。 2）汇率方面，人民币汇率的贬值颠簸肯定程度上低落了出口电商产物的代价，有助于增强产物在外洋市场的代价竞争力。别的，跨境电商公司外销业务以外币结算为主，同时采购接纳人民币，人民币汇率贬值也在肯定程度上利好毛利率提拔。
中长期维度看，需求端本年重要外洋市场需求复苏精良
2023 年前三季度，我国对中亚、非洲、拉美等新兴市场收支口分别增长33.7%、6.7%和 5.1%，均高于我国外贸团体增速。供给端看，2023 年以来，中国工业经济复苏动能进一步增强，为满足外贸出口的需求打下了供应链底子。2023 年6-9月，中国工业综合指数（ICI）处于扩张区间，分别为 50.4%/51.6%/52.9%/53.4%。且相较于中国当地市场，外洋电商斲丧仍有较大的排泄率提拔空间。以外贸重要市场东南亚为例，据贝恩公司（Bain & Company）统计数据，2022 年东南亚电商（E-commerce）GMV 规模 1310 亿美元，同比增长 17%，不外据亿邦智库，东南亚电商排泄率（电商生意业务占零售总额比例）仅 5%，相较于中国仍有较大提拔空间。
政策端比年各项有利于跨境电商行业发展的政策相继实行
财产政策涉及物流、关税、外洋仓创建、产权掩护多个方面。如2023 年1月财政部&海关总署&税务总局团结印发《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》，因滞销、退货缘故原由，自出口之日起 6 个月内原状退运进境的商品（不含食品），免征入口关税和入口环节增值税、斲丧税。2023 年4 月国务院办公厅印发《关于推动外贸稳规模优布局的意见》，提出加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，积极发展“跨境电商+财产带”模式，动员跨境电商企业对企业出口等。
技能赋能方面“AI+”促进电商运营降本增效，动员团体商业模式升级
近几年随着电商渠道红利渐渐消减，竞争加剧下运营本钱的提拔，使得大部门电商运营企业均出现了差异程度的业绩下行压力。而借助天生式AI 相干技能潜伏的强盛数据分析和深度学习本领，将资助利用企业海量数据举行风雅化运作，并解放人力资源本钱，实现企业运营服从的提拔，以及红利程度的增厚。如今AI+电商的相干技能重要已开始应用于人工智能选品、图文和视频广告素材制作/广告语智能输出、广告智能投放、智能客服复兴等方面。
斲丧电子品类外洋需求景心胸高
从跨境电商出口的品类布局看，服饰鞋履、3C 电子和家居类占比高。据艾瑞咨询数据，2022 年跨境出口 B2C 品类布局中，服饰鞋履占比23.3%，3C 电子占比占比21.8%，家居占比 17.4%，户外用品及美妆分别占比11.4%/6.5%。
外洋重要市场的需求中，电子产物不停热度较高，2022 年亚马逊美国站斲丧电子和服装与配饰品类贩卖额最高的品类，共计占亚马逊2022 年美国电商贩卖额的42%以上。此中个性化定制的智能家居产物成为告急的斲丧趋势，如扫地呆板人、智能锁、智能灯等，62%的美国住民以为利用智能家居将更有服从。欧洲重要国家，如德国、意大利、西班牙等的斲丧者网购意向热品排行中，电子品类均位列前三。亚马逊日本站电商市场热销类目中，电脑数码类、数码电子类分别排名第三位和第七位。
别的，东南亚市场比年来电商增速较快，此中斲丧电子品类亦景心胸较高，据Statista Market Insights 统计数据，电子品类贩卖额领先，2022 年贩卖额351.7亿美元，占团体东南亚电商市场收入的 34%。美容、康健、个及家庭照顾护士品类位居第二，2022 年贩卖额为 167.4 亿美元，占团体东南亚电商市场收入的16.3%。
跨境电商品牌化及羁系趋严，行业竞争格局向好
跨境电商出口卖家中，重要到场者包罗低价白牌企业、工厂转型跨境电商企业及拥有研发筹划的自主品牌型企业，团体竞争格局较为分散，中小卖家居多。易观数据（转引自赛维期间招股书）体现，2018 年贩卖额在25 万美元以下的跨境电商凌驾 85%，贩卖额凌驾1000 万美元的大卖家仅占2.25%。
不外在品牌化大趋势及跨境电商羁系趋严下，行业会集度有望渐渐提拔，龙头企业竞争上风进一步凸显。 1）起首如今跨境电商的流量本钱进一步上升，从Facebook 的广告投放费用看，该平台每则广告的匀称代价团体上增长较为显着，此中2022 年受疫情影响而有所降落。亚马逊财报体现，其广告业务收入比年来一连增长，2020-2022 年广告业务收入分别为 197.73/311.6/377.39 亿美元，占亚马逊团体收入的比重分别从5.12%提拔至 7.34%。在此配景下品牌型企业依附品牌认知和客户忠诚度有望实现实现更低的策划本钱，得到更大的竞争上风。
2）同时，亚马逊平台自身对合规策划的要求进一步提拔，比年来重点打击虚伪批评、刷单、利用搜索结果等不合规的运动，对非合规策划的卖家举行了停息策划等处罚步伐，有助于合规龙头企业进一步提拔市场份额。各国政府比年来也在绿色低碳、市场秩序方面出台了相干规定，低价策划计谋进一步受到显限定，这也将在某种程度上增长企业的策划本钱。如英国自 2022 年4 月1 日起对在英国制造或入口到英国而且符合相干条件的塑料包装征税；马来西亚海关20231 月6日发布公告，自 2023 年 4 月 1 日起，将对该国网上贩卖的低代价商品（LVG）征收10%的贩卖税。
公司分析：多品牌+多品类综合发展，全渠道策划创建完满
产物开发：专注筹划研发环节，产物品牌力领先
在商业模式上，公司专注于高附加值的产物筹划和研发环节，产物的生产制造由互助的外协厂商完成。研发端，公司构建起多维度的公司研发体系，探索研发构造化方式以高效整合研发资源、沉淀产物研发本领，通过一系列的管理和构造创新来提拔研发服从和结果转化。从现实研发费用投入看，公司在偕行处于领先职位，其 2022 年研发投入达 10.8 亿元，同比增长 38.8%，研发投入占业务总收入比例为 7.58%，位居行业火线。制止 2023 年三季度，公司在中国境内已取得122件发明专利、777 件实用新型专利和 270 件外貌专利授权。
踏实的产物研发气力也夯实了公司品牌力。尤其在充电类范畴，公司Anker主品牌贩卖常年位居亚马逊火线。据亚马逊官方便携式移动电源脱销榜数据，前十大产物中 Anker 共有 4 款产物上榜，此中最高排名第二，且售价在19.99 美元-39.99美元不等，较其他品牌代价偏高，体现了肯定的品牌溢价。无线音频品牌Soundcore 亦实现了较好的贩卖排名，此中两款产物在入耳式耳机脱销榜中分别排名第七、第十一，仅次于 JBL、Beats 等环球着名品牌，售价分别为41.98美元、55.99 美元。eurf 两款产物在亚马逊半球摄像机脱销榜中分别排名第三、第四，售价分别为 139.99 美元、35.99 美元。别的，根据凯度携手Google 谷歌发布的《2023 凯度 BrandZ 中国环球化品牌 50 强》榜单，Anker 位列第13 位，已一连多年进入榜单，2020-2022 年分别位列第第 11 位、第13、第12 位。
营销创建：构建站表里高效营销体系，沉淀品牌私域流量
跨境电商当前流量本钱一连上升，根据 eMarketers，美国市场电商企业匀称获客本钱已由 2019 年的 124 美元增长至 2022 年的 148 美元。而流量的获取、沉淀与转化每每必要跨境电商企业具备优质的广告计谋和强盛的跨境营销本领。而对于安克来说，公司从三个维度构建营销推广布局，夯实品牌力创建：
1）起首公司在亚马逊站内已积累了精良的品牌口碑，拥有更好的流量曝光资源，亚马逊流量规则利好优质卖家，销量排行高、产物评分高、客户留存度越高的卖家将得到更多的品牌曝光流量。如据雨果网数据，亚马逊算法排名中，核心点在于买家的购买倾向相干性变得更强，用户反馈提拔产物排名，此中转化率越高，产物在亚马逊页面的排名越高，退货率、好评率等卖家权势巨子性指标同样影响排名。公司本年亦与亚马逊云科技创建团结创新实行室，在接纳亚马逊云科技服务的底子上，推动安克创新将数据分析、呆板学习等服务举行规模化应用，赋能业务创新，此中一个告急方向为提拔广告投放服从，优化展示结果。
2）公司把握社媒营销机遇。公司留意在 Instagram、Facebook 等交际媒体平台的营销，紧跟信息传播厘革趋势，借助良好营销本领不停扩大用户触达圈层，一连增强环球化整合营销本领。当前 Anker 品牌在 Facebook 拥有50 万粉丝，Instagram拥有 37.1 万粉丝，Twitter 拥有 21.4 万粉丝。据逐日经济消息与深圳市易势科技团结推出的《中国跨境电商品牌影响力榜（2023/10）》，Anker 的搜索热度达9585.26，排名第二，仅次于 SHEIN。
3）公司同时打造了品牌独立站，沉淀私域流量。如今拥有六大独立站（Anker/eufy/ soundcore/ Nebula/ AnkerMake/ AnkerWork）。据Similarweb 数据，公司独立站流量泉源的分布中，直接搜索占比力高，即用户直接输入URL、利用书签或生存链接等，系斲丧者主动运动，相应的广告营销费用低，此中Anker.com的直接搜索占比 38.36%，soundcore.com 的直接搜索占比31%，AnkerMake.com的直接搜索占比 42.14%。 别的，公司独立站的自然搜索亦占比力高，比方斲丧者搜索品类名大概品牌名而点击进入独立站，前者属于非品牌搜索，后者属于品牌搜索，公司自然搜索流量以品牌搜索为主。Anker.com 自然搜索流量泉源中品牌占比78%，soundcore.com自然搜索流量泉源中品牌占比 76%，eufy.com 自然搜索流量泉源中品牌占比84%。
渠道布局：线上+线下全渠道运营，进一步强化品牌认知
线上渠道：公司线上渠道进一步把握外洋电商增长红
利公司基于线上贩卖平台的风雅化管理和运营，一连扩大现有市场的贩卖份额，并依托亚马逊等线上贩卖平台进驻更多新兴市场，在此底子上深化了与速卖通、ebay等着名电商平台的互助。同时，公司与其他跨境电商企业相比，公司创建了完满的线下策划渠道，重要通过与环球性零售卖场、地区性大型零售卖场、独立3C市肆和专业渠道卖家等渠道互助，举行产物贩卖，2022 年线下渠道收入占比为33.66%。
线下渠道：积极入驻头部零售商实现扩张
公司线下如今已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等环球着名连锁商超，以及日本零售巨头 7-11 便利店团体，在欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等国家和地区的线下拓展也取得肯定盼望。我们以为线下渠道的产物展示和贩卖有助于不停加深斲丧者对公司良好产物的感知与体验，提拔转换率。这现实上也与国外线下渠道较为完满，会集度高的特点相干。据欧睿国际数据，2022 年美国大卖场道的前三大企业市占率到达 94.5%，英国/法国/德国大卖场渠道的前三大企业市占率分别为 86.6%/70.9%/79.9%，团体线下渠道会集度高，在线下渠道举行产物展示也起到肯定的品牌背书作用。
未来发展驱动：渠道扩张+品类拓展推动一连增长
核心充电品类在环球市场仍有增长空间
公司作为充电品类龙头企业，团体品牌认知度较高，率先分享增长机遇。在移动互联期间，智能手机出货量的增长和技能引领是斲丧电子行业的核心驱动力之一，近几年智能手机出货量有所放缓，据环球着名咨询机构IDC 的统计，2022年环球智能手机出货量约 12.1 亿部，同比下滑 11.3%。不外就充电装备而言，在续航功能日益告急下高功率快充产物仍有市场空间，同时高功率快充产物可应用于平板电脑、条记本电脑等多种充电场景，以及无线充电的需求增长，预计环球充电类产物仍有增长空间。 如从日本市场发展来看，据 Spherical Insights 数据，日本2022 年有线充电市场规模 11.25 亿美元，预计未来十年仍有模到达 23.87 亿美元。
多品类综合发展，打开新的发展空间
公司比年来积极布局无线音频和智能创新范畴，重点产物包罗无线耳机、智能安防装备，家居干净等。 1）智能家用安防装备方面，公司通过智能可视门铃、智能门锁、智能无线安防摄像头等一系列产物构建创新家庭安防产物矩阵。环球市场如今智能家庭安防需求景心胸高，以智能家居安全摄像头为例，据 Spherical Insights 数据，2021年环球市场规模为 64.2 亿美元，预计 2030 年到达300.3 亿美元，年复合增速为18.6%。
2）无线耳机方面，TWS 耳机市场规模仍保持增长势头，增长驱动包罗排泄率提拔、康健管理、降噪等斲丧场景需求增长等。据欧睿国际数据，美国/英国/澳大利亚2023 财年耳机市场中，TWS 耳机均体现最好，零售销量分别增长5%/14%/22%。公司 soundcore 品牌自 2017 年创建以来体现良好，据潮电智库陈诉，2022年环球TWS 耳机品牌出货量排行中，soundcore 进入前十，拿到2%的市场份额。别的如前文分析所述，在亚马逊无线音频品类脱销榜单中，Soundcore 亦实现了较好的贩卖排名，此中两款产物在入耳式耳机脱销榜中分别排名第七、第十一，仅次于JBL、Beats等环球着名品牌。
长期来看环球重要国家电商排泄率仍有较大提拔空间
公司拥有较强的拓市场本领，比年来布局日本市场后已取得较好的增长体现。据欧睿国际数据，日本市场电商零售规模在团体零售规模中的排泄率从2017年的10.76%一连增长至 2022 年的 14.85%，公司在此过程中把握了行业红利，在日本市场 2017-2022 年的收入复合增速到达 32.19%，此中2022 年增速较低受到当年日元对人民币匀称汇率降落 12.61%影响。 而除日本市场外，从电商在团体零售中的排泄率数据可以看出，与中国/英国/美国 2022 年分别 31.43%/27.53%/26.26%的排泄率相比，其他国家仍有较大提拔空间，公司在较强的市场拓展本领下有望继承分享其他国家电商排泄率提拔红利。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资发起。如需利用相干信息，请参阅陈诉原文。）
精选陈诉泉源：【未来智库】。「链接」
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发表于 2024-1-13 17:08:59
