Temu成为了拼多多的股价催化剂

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Temu势如破竹般的发展势头，成为拼多多电商主站之外极具潜力的增长引擎，同时也是提振团体股价的动力之一。
“双十一”热度还未完全散去，刚刚已往的“黑五”又将“出海四小龙”（Temu、SHEIN、Tiktok Shop、速卖通）推向了舞台中心。此中，依附高速增长的GMV（成交额）体现，拼多多（PDD.O）旗下跨境电商Temu年初以来就成为备受关注的商业焦点。
2022年9月在美国上线之初，Temu的目的是一年内至少一天的GMV逾越跨境电商巨头、彼时估值靠近1000亿美元的SHEIN。现在，这个目的已经提前4个月告竣——据外媒报道，本年5月，美国斲丧者在Temu上的付出比SHEIN高出20%。
Temu上线后，拼多多股价便在颠簸中稳步上涨，年初至今涨幅已达45.55%。与之对比，阿里巴巴（BABA.N、9988.HK）美股下滑10.9%，京东（JD.O、9618.HK）美股跌幅为48.02%。停止11月24日美股收盘，拼多多以1577亿美元市值到达京东（457亿美元）近3.5倍，稳坐“猫拼狗”的位次。
从“砍一刀”拉新到“极致低价”战略，Temu商业模式充斥着拼多多的影子。多家券商机构以为，Temu短期内仍将保持规模化扩张态势，成为拼多多电商主站之外业绩增长的“第二曲线”。
现在，Wind所覆盖的机构给予拼多多的目的价在114美元至132美元之间，当前118.7美元股价已经到达最低目的价之上，间隔最高目的价也只有10%左右差距。
在国内电商市场增速放缓的烘托下，Temu的高增长令不少投资者感到高兴。接下来，Temu可否复制拼多多路径，连续开发外洋市场？聚焦代价层面，Temu又会为团体的业绩和股价带来怎样的提振效果？

图片泉源于网络
外洋再造一个“拼多多”
Temu与其最大对标者SHEIN之间的差距正在加快缩小。
与拼多多“拼着买，才自制”雷同，Temu的先容为“Team Up，Price Down”，即“连合起来，代价更低”。点击进入Temu官网，映入用户眼帘的是服饰鞋包、电子产物、宠物用品、家居园艺等琳琅满目的品类。
对于初次欣赏Temu的发达市场斲丧者，最为深刻的印象大概是其极致低价：在Temu“销量排行（Best Seller）”页面，一款智能手表的售价为14.99美元，床上三件套的代价是33.27美元，休闲活动套装只需16.49美元……而且这些商品都可以实现免费配送、90天免费退换以及30天保价等权益。
对比来看，亚马逊（AMZN.O）排名前十的耳机售价广泛在20美元至30美元之间，而在Temu，排名前十耳机售价以5美元至10美元居多——靠近SHEIN的高评（Top Rated）耳机代价。
面向新客，Temu一连了拼多多的“砍一刀”玩法——用户通过Facebook、X等外交平台分享链接得到扣头。为进一步压低代价，Temu在本年5月推出“同款竞价”新政，平台每周会举行一次代价比对，同款产物中代价最低的卖家将得到流量扶持。
极致低价之下，Temu的GMV和人气连续攀升。外媒近期报道称，Temu三季度GMV猛增至50亿美元。海通国际研报预计，Temu的GMV在2023年将到达120亿美元，2024年则翻倍至240亿美元。
另据外媒援引知恋人士消息，本年1月至9月，SHEIN收入较上年同期增长40%至240亿美元。而按照海通国际猜测，2023年和2024年，SHEIN的GMV将分别到达446.16亿美元和615.7亿美元。
这意味着，Temu间隔SHEIN固然存在差距，但也在加快靠近。
Temu的业务版图同样印证了扩张趋势。一年多时间里，Temu先后登岸了美国、加拿大、澳大利亚、英国、法国等西欧国家，日本、韩国等亚洲国家，以及东南亚的菲律宾、马来西亚等国。
根据Sensor Tower统计，2023年第一季度到第二季度，Temu下载量从3100万跃升至7400万，初次进入环球下载排行榜前十。SHEIN在本季度位列第十二位。
不外，Temu以“低价换市场”的路径引发了行业鉴戒。6月，亚马逊将Temu打扫在其代价搜索算法之外。该算法通过主动和手动跟踪商品售价，比力商家在亚马逊和竞争对手平台收取的货品代价差。亚马逊称，Temu不符合平台公安订价政策的资格要求。
别的，由于Temu商品售价较低，并以小包装方式从中国工厂和堆栈直接邮寄给斲丧者，被美国市场责怪使用800美元免税规则。美国国会在6月的一份陈诉中称，Temu和SHIEN每年总计约2.1亿个包裹无需缴纳入口关税。
极致低价背后，离不开拼多多的资金补贴和供应链支持。拼多多在2022年年报中提到，随着时间推移，包罗Temu在内的每个平台都大概须要财政、职员和其他资源的投入。此前，Temu被爆出长期亏损等题目。
东兴证券以为，由于拼多多重点投入跨境电商平台Temu，预计公司在2023年的贩卖费用、管理费用、研发费用都会出现显着增长。短期来看，公司对Temu加大投入将动员费用端的快速增长。
在供应链支持方面，Temu依靠全托管模式，实现对商品订价权的把控——卖家作为供应商只负责提供货品，别的店肆运营、物流发货、售后客服等环节均由平台完成。这一模式的上风在于低沉商家入驻门槛、提升平台运营服从；毛病则大概影响产物格量和供应链稳固性，导致商品代价“内卷”，劣币驱逐良币。
实际上，2023年以来，速卖通、TikTok Shop、Lazada、Shopee等跨境电商已经纷纷试水全托管模式，该模式的效果也将在将来出现。
股价提振效果怎样？
据《巴伦周刊》中文版不完全统计，拼多多是本年股价体现最好的大型互联网公司之一。
固然面临亏损、羁系等方面压力，但Temu势如破竹般的发展势头，让其成为拼多多电商主站之外极具潜力的增长引擎。“中长期来看，Temu有望成为拼多多外洋电商平台紧张一极，为公司营收和业绩带来巨大增量。”东兴证券写道。
如果将盈亏平衡作为平台稳固运营的标志性节点，那么Temu以“低价”撬动规模化增长的路径预计须要多久？
作为商业样本，拼多多的“烧钱”之路连续了整整五年——直到2021年归母净利润转正到达10.82亿美元，2022年进一步增至43.94亿美元。按照拼多多的逻辑，当规模效应打败代价让利，就可以为平台挤出利润空间。
与此同时，拼多多引入了更多品牌商家入驻，实现产物生态的拓展和利润率的提升，也改变了人们对平台“自制”的传统印象。
另一个可参考模式是SHEIN。据外媒报道，该公司已经一连四年（2019年至2022年）红利。柔性供应链是SHEIN的焦点上风——通过团结与数千家国内中小制造商，以100至200件为批次生产数千种格局，而且依照商品受接待度反馈给供给端，实现对脱销款的快速返单。2014年开始，SHEIN走上了发展快车道。
上述模式得以跑通，紧张源自互联网期间信息获取的便利性。特拉华大学时尚与零售研究副教授陆胜（Sheng Lu）以为“（SHEIN的模式）是数字期间的产物”——与斲丧者互动确定市场趋势，进而反向驱动商品制造。
固然都是以“低价”和“服从”为驱动，但Temu与SHEIN的区别在于，Temu更聚焦“前端测试”——找到最具代价上风和风致上风的供应链资源，进而团结自身运营本领，将产物提供给斲丧者；而SHEIN则是深入服装生产环节，并为之提供贩卖渠道。
思量到Temu已经拥有较为成熟的底子办法和商业模式，其盈亏平衡的时间或少于五年。在2022年年报中，拼多多体现，由于短暂的谋划汗青和早期发展阶段，Temu对当年财政业绩没有巨大影响。最新季报同样没有披露Temu的详细收入贡献。
尚在发展阶段的Temu，业绩贡献只是投资者的关注的一个维度。更紧张的是，Temu能为拼多多的股价和市值贡献多少？
对此，多家机构将SHEIN视为对标企业，而且接纳P/GMV估值方法。东方证券以为，Temu将来三到五年将维持高增长。选用SHEIN作为可比公司，给予Temu1.5倍P/GMV——预计2023年GMV到达143亿美元，业务估值为215亿美元。
综合拼多多主站1145亿美元估值、多多买菜165亿美元估值，东方证券给予拼多多114.77美元目的价。以此盘算，Temu在2023年的估值贡献约为14%。
2015年，拼多多强势进入竞争白热化的国内电商市场，终极形成“猫拼狗”的鼎足之势局面。走过“烧钱占市场”阶段，拼多多的红利本领也在渐渐提升。
现在，“低价换市场”的故事正在外洋上演，而且切实动员了销量高增长，Temu也成为具有潜力的竞争者。“Temu险些没有受到投资者关注，但大概会威胁到一些传统零售品牌。”摩根士丹利在近期陈诉中写道。
文 | 曹妍
编辑 | 林一丹
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