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昨日晚，拼多多披露了22年四序度及整年财报。
客岁第四序度收入为398亿元，同比增长46%，环比增长12.2%，低于同等预期5.1%；归母净利润为121.1亿元，同比增长43.4%，环比降落2.7%，高于同等预期8.4%。调解后每股收益8.34元，高于预期的7.55元。
客岁整年营收为1306亿元，同比增长39%。客岁整年净利润315.38亿元，同比增长306%。
在四序度非常环境下，拼多多营收与利润仍能到达40%以上的增长，每股净收益也高于预期，对比京东、阿里在电商部分的下滑，还是体现出了强劲的韧性。
但是和自己相比，四序度46%的营收增速大幅低于三季度的65%，又回到了二季度的程度，这让市场不禁疑虑拼多多的高增速是否难以为继？同时各人也很关心拼多多的重点跨境电商业务Temu又发展到什么程度了？
百亿补贴“内卷”又升级
拆分业务来看，拼多多团体业务重要分为3块：在线营销服务（广告）、买卖业务服务（佣金）、商品贩卖，此中广告是收入的主力。本季度，最为焦点的广告收入309.7亿，同比增长38.1%；买卖业务佣金收入88亿，同比增长86.4%；“广告+佣金”业务收入397.7亿元，同比增长46.5%。、
我们看到“广告+佣金”作为焦点业务的收入增速相比前个季度略显逊色，只管与已经发布了财报的电商公司相比仍可称得上一枝独秀，但拉长时间来看环境恐怕仍无法过于乐观。一方面是电商行业红利的耗尽，GMV（商品买卖业务总额）的增长见顶已经成为了市场的共识。另一方面，在红利吃完后，平台们不得不陷入“内卷阶段”，试图用更低的代价留住用户，拼多多CEO陈磊在电话会上体现会继承加大补贴力度，连不停定位中高端的京东也在3月开启了百亿补贴。
京东“百亿补贴”对拼多多影响有多大？
不外见智研究以为京东“百亿补贴”对拼多多的影响较小。起首，在京东的眼前仍摆着2个紧张题目：拼多多已经通过3年的百亿补贴霸占了大部分性价比用户的心智，京东的代价要低到多少才气抢到这部分用户？通过性价比用户获取的ROI又能否维持在公道程度？
见智研究的观点是京东将很难在用户增长和服从提拔上两全。特别是在疫情事后经济回暖的配景下，京东会在短期捐躯部分利润率来变更用户的增长。不外想要恒久补贴恐怕较难，一方面是恒久投入对费用端影响较大，据券商猜测，以5%的百亿补贴比例以及“百亿补贴”GMV在京东大盘中1%-5%的渗出率盘算，预计“百亿补贴”能带来增量GMV 2,500亿元，增量收入672亿元。补贴带来的额外付出约莫60亿元，零售业务净镌汰35亿元，对应OPM（营运利润率）下滑幅度大概在53bps（1bps=0.01%）。
再从现金流角度思量，百亿补贴并不像是618、双十一如许的大型运动，商家低落单位SKU收益以变更用户导致商家优点受损较大，百亿补贴更多受损的是平台的优点。停止22年四序度，拼多多和京东的现金及现金等价物分别为923亿元和852亿元。只管京东百亿补贴是由3P商家（市场卖家）及品牌方共同负担，但以京东当前的现金及等价物状态，恐怕也难以恒久支持百亿补贴全品类的代价长期战。
猛砸钱的外洋业务，何时才气效果？
值得留意的是，从本季度披露的财报数据来看，拼多多营销费用增速高出了广告收入增速（营销费用同比增长56%，对比广告收入同比增长38%），这是2018年后的初次。只管拼多多没有将国表里业务具体拆分，见智研究以为一方面是由于四序度原来就是电商的旺季，包罗了双十一的年度大促，营销付出通常是比三季度要高，另一个缘故原由就是外洋跨境电商业务TEMU的加速大幅进步了营销付出本钱。
那么被猛砸钱的外洋业务，发展怎样了？
Temu是拼多多旗下跨境电商品牌，在客岁9月初次出海美国，连续了主站“低价好物、交际裂变”的风格，与美国本土品牌相比，低价的竞争上风显着。从斲丧者角度看，2022年12月，在Temu上买玩具、办公用品和艺术手工均价分别为 5.1、2.8和3美元，同期Amzon上为26、27和18美元，险些是Temu的5-10倍。
再从商家的角度看，商家入驻亚马逊撤消20%-30%的产物本钱，8%-15%的贩卖佣金，39.99美元/月的开店佣金、15%-20%的关税本钱和10%-15%的广告营销本钱，利润被压缩得较为严肃。而相较之下，拼多多的“多多出海扶持筹划”向商家倾斜了部分资源并为商家办理除供货之外的事项，吸引了浩繁商家入驻，如今入驻商家数超3万。
同时，Temu在营销上费钱也是绝不手软。本年2月，Temu豪掷1亿美元买了60秒广告登上“美国春晚”超等碗，这也让Temu流量暴涨。根据Sensor Tower数据，在超等碗角逐当天，Temu的APP下载量比前一天增长45%，日活泼用户增长了约20%，回报观众总数达2.08亿人。
云云猛砸钱确实带来了GMV的敏捷增长，如今Temu的GMV预估在1500万美元天天，已提前到达了之前定下SHEIN非常之一的目的，而且根据跨境电商最新消息，由于北美订单太多，来不及发货，已经出现了国内广州堆栈爆仓的环境。然而费用高企所带来的亏损也在同比增长，Temu年度亏损达41.3亿元。
对于TEMU高速发展带来的亏损扩大，见智研究以为除了上述提到的补贴开支和营销费用高企，另一要素便是物流本钱居高不下。
差异于SHEIN在外洋设置多个外洋中转仓，Temu的快递采取的是三段式物流，配送本钱更高（第一段为国内商家将商品运至广州仓，费用在3.5元/单；第二段为广州仓发往美国，匀称费用在15美元；第三段为美国当地仓发至用户收货地点，匀称费用在9-15美元/单），占比到达了40%-50%。将来这部分的高本钱将通过进步单个包裹的代价来举行有效摊薄，根据券商的估计，2023年履约本钱占比在34%左右，并有望在26年降到24%左右。
再来看获客本钱，由于Temu还处于早期扩张阶段，必要花大量的本钱举行用户的获取，这一部分本钱很难被有效摊薄。只能随着用户基数的扩大以及单用户代价的提拔，使得获客本钱的占比有所降落。末了综合到UE 模子来看，预计2023年的OP margin在-33%左右，短期内还是会有着较大的亏损幅度。将来随着以上各项本钱的优化，以到达一个盈亏平衡。
总结
总的来说，拼多多在国内素以性价比斲丧著称，这些年借着百亿补贴在淘宝和京东杀出了一条血路，并伴以交际裂变，敏捷积累起大批用户，贩卖费用缩窄后利润敏捷得到开释。哪怕是在团体大环境严肃，其他平台略显疲软的四序度也得到了不错的增速。但不得不认可的是，电商已经度过了高增长期间，拼多多也不破例，后续应该关注的是能否在不扩大营销费用的条件下继承得到可观的GMV增长。
而跨境电商业务Temu将成为拼多多业务中的巨大变量，一方面拼多多投入资源正向Temu大幅倾斜，另一方面Temu已经取得的了较为可观的盼望，如今GMV收入增速很快，但仍处于必要砸钱的扩张前期，亏损幅度仍旧较大。Temu的盈亏平衡点将是一个紧张的里程碑。
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发表于 2023-11-28 18:24:05
