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陈诉出品方：上海证券
以下为陈诉原文节选
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1.1 行业概况：“中国智造” 正加快出海，跨境电商规模一连提拔
我国跨境电商行业一连发展，“中国智造”企业正在加快出海。我国跨境电商履历了20余年发展，随着外洋网购遍及度进步、国际物流仓储及服务便捷性提拔、国内跨境出口政策利好等多重利好因素的影响下，我国跨境电商的市场规模一连增长。根据海关总署数据，2023年我国收支口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，2023年跨境电商收支口总值2.38万亿，同比增长15.6%，此中出口1.83万亿元，增长19.6%。根据网经社预计，2018-2023年我国跨境电商交易业务规模由9.0万亿元增长至17.48万亿元，2018-2022CAGR为14.20%，艾媒咨询以为，跨境商业往来日益增长以及互联网技能渗出率提拔的作用下，中国跨境电商出口规模将一连增长。
我国跨境电商的发展离不开TEMU、SHEIN及TikTok Shop等头部跨境电商平台的积极出海。我国跨境电商的发展离不开速卖通AliExpress、SHEIN、TEMU及TikTok Shop等跨境电商平台的飞速增长、商业模式在市场竞争中灵敏迭代。“出海四小龙”背靠中国优质供应链、以性价比及外交营销战略扩大用户群、在发达和发展中市场均赢得一席之地，全托管模式高潮鼓起以及半托管模式的探索，外洋用户规模灵敏增长。制止2023年10月，TEMU和SHEIN的用户总量逼近亚马逊用户数的9成，增长势头一连、举世影响力不停提拔。
1.2 汗青+财产链：我国跨境电商进入全面发展期，财产链美满
我国跨境电商进入全面发展期。跨境电商作为一种国际商业新业态，是将传统国际商业加以网络化、电子化，以电子技能和物流为重要本领，以商务为核心，把传统的贩卖、购物渠道移到网上。履历数十年的发展，我国跨境出口电商行业履历了从构建信息平台、发展交易业务服务、美满生态链条到寻求立体化发展的演变历程。通过前期在品牌、渠道、供应链、营销等方面的履历积累，各大平台与服务商增强资源整合，为品牌商提供更全面的一站式服务，提拔跨境出口业务便利度，促举行业康健有序发展，行业也正式迈入高质量发展阶段。
我国跨境电商行业财产链美满，出海头部企业用户灵敏增长。1）按照收支口范例：出口跨境电商代表企业有拼多多TEMU、 SHEIN、速卖通、TilTok等；入口跨境电商有天猫国际、京东国际等。跨境电商服务商重要包罗跨境付出、跨境金融、跨境物流等配套服务财产。2）按照交易业务范例：跨境电商模式分为B2B、B2C、C2C。3）按策划主体范例：跨境电商模式分为平台型、独立站模式。平台模式是指个人或企业入驻跨境电商平台的模式来举行贩卖，商家对平台具有依赖性，平台会提供相应着名度流量及扶持。独立站模式由个人或企业自己搭建的网站平台，只发布和贩卖自己的产物，更有利于塑造品牌、进步回购率等。
1.3 竞争格局：外洋B2C平台力气雄厚，国内跨境四小龙发展迅猛
外洋头部跨境电商平台力气犹在，反复发力新兴市场。国际 B2C 跨境电商平台重要有 Amazon、eBay、Wish等。据Statista数据，在多位玩家集聚的美国市场，亚马逊以37.6%的绝对上风稳居市场份额第一，领先其他平台。
跨境电商四小龙发展迅猛，抢占外洋市场先机。我国出海“四小龙”包罗： 阿里巴巴旗下速卖通；拼多多旗下Temu；字节跳动旗下TikTok shop；希音SHEIN。23年以来，我国四小龙积极布局出海之路，让外洋电商市场格局产生了巨大改变。此中SHEIN和Temu，根据Data.ai最新发布的2023Q1-Q3举世购物App下载量数据，SHEIN高出亚马逊成为举世第一，而从23年10月举世用户数来看，亚马逊同增4%，Temu和SHEIN加总增至2.6倍。据information报道，23Q1-Q3期间SHEIN收入达240亿美元，增长超40%。预计年底收入将达320-330亿美元， 有望实现整年贩卖额40%的增长目标。别的，Temu在23Q3贩卖额已突破50亿美元，9月上线一周年之际单日GMV达8000万美元。
出海赛道竞争渐渐热化，各平台也在不停利用差异化吸引客户。国内各大电商平台将国内的运营模式复制到外洋市场，屡试不爽。传统跨境电商头部玩家则是通过服务体系的拓展和纵向加深等方式举行模式创新，而独立站平台也在举行第三方平台模式的探索和品类扩展，以实行突破自营型平台大概面对的增长瓶颈。
2.1 驱动因素①：举世跨境电商渗出率稳步提拔，财产布局需求互补
举世跨境电商行业发展背就梁①举世经济发展蒙受下行压力，逆举世化的高本钱，天下各国家地域基于比力性上风举行商品和服务的交易业务远景仍旧可期。②同时，疫情期间线下渠道受限也加快了线上交易业务遍及度，进一步促进了举世电商渗出率的提拔。③随着财产布局升级、政策鼓励和技能进步的深入推进，我国跨境出口电商迎来了新的发展机会。
2022年举世GDP总量到达89.7万亿美元，同比增速放缓至3.1%。据天下银行猜测2023年举世GDP增速将进一步下滑至2.1%，经济运行压力增大。作为举世经济的核心构成部门，2022年举世收支口商业总额到达50.5万亿美元，受宏观经济形势对供需两侧的一连性影响，2022年举世收支口商业增速放缓至12.5%。固然未来收支口商业发展空间或受到肯定挤压，但受制于逆举世化的高昂本钱，未来各国家地域间的商业活动预计仍旧保持生动，举世收支口商业仍具备肯定的发展韧性。
美国为中国跨境出口电商第一大目标地，西欧等成熟市场仍为中国跨境卖家的重要目标。随着干系自由商业协定与《地区全面经济搭档关系协定》等政策的落地，新兴市场渐渐成为跨境卖家新一轮的“掘金点”，中国跨境出口电商的商业搭档趋于多元化。
2.1 驱动因素①：举世跨境电商渗出率稳步提拔，财产布局需求互补
受新冠疫情和数字技能快速发展的催化，跨境电商市场交易业务规模稳步增长，举世网购渗出率快速提拔，使得跨境电商行业迎来发展高峰。
据艾瑞咨询猜测，2022年举世电商渗出率预计到达20.3%，零售额预计从2017年的2.4万亿美元提拔至2022年的5.5万亿美元，期间CAGR为18.04%，举世电商市场环境稳步向好。美国研究公司eMarketer预计，到2025年举世电商贩卖额预计将到达7.39万亿美元，电商在举世零售范畴的渗出率将上升至23.6%。在便捷、高效、高性价比等上风的推动下，消耗者一连向线上转化。别的，举世电商市场与底子办法发展有所差异，为跨境电商一连发展提供了一连的动力。
分地域看， 2022年东南亚、中东&非洲及拉美地域电商零售贩卖额预计增速与移动电商渗出率处于双高态势。中欧&东欧及北美地域移动电商渗出率较低，但电商零售贩卖额预计增速较高，电商发展远景可期。据艾瑞咨询，无论是跨境出口B2B还是B2C电商，其购买举动均会受到购买决议人的影响，外洋零售端电商化发展势头强劲将会为中国跨境出口电商创造新一轮的发展机会。
2.1.1 北美市场：北美电商市场已达近万亿美元规模
北美电商市场达万亿美元，增久远景广阔，竞争格局出现一超多强。根据Statista数据，2022年北美电商市场已到达9440亿美元市场规模，预计2027年将到达1.7万亿美元规模，年复合增长率高达14.3%。在竞争格局方面，北美最大电商平台仍然是亚马逊，2022年市场占比高达37.8%，沃尔玛以6.3%的市场占据率排名第二，市场竞争格局出现“一超多强”特点。由于巨大的市场发展远景，Temu、Shein、TikTok等中国跨境电商纷纷布局北美市场，抢占更多市场份额。此中，Temu上线仅一个月就登上了美国购物APP下载量榜首。
从电商关键环节物流来看，北美地域第三方物流规模已经占到举世第三方物流市场的1/4。Statista数据体现，2022年美国的单日包裹数目高出8000万个，市场规模超1800亿美元，而加拿大的单日包裹数目也高出560万个，市场规模高出130亿美元。
SHEIN是北美地域2022年增长最快的电商平台，2022年GMV达300亿美元，成为北美最大的服装数字零售商之一；TikTok的重要市场在美国，其在美国拥有1亿用户，2023年5月在美国市场推出TikTok Shop服务，正式进军电商；别的，根据彭博社报道，拼多多外洋电商平台TEMU于2022年9月上线，2023年5月在美国市场的GMV高出SHEIN。
2.1.2 欧洲市场：跨境电商保持增长势头
据Cross-Border Commerce Europe数据，2022年欧洲跨境电商市场总业务额（包罗英国、瑞士和挪威在内）达2650亿欧元。此中，电商平台业务额1670 亿欧元，占比总额的63%。2022年欧洲境内TOP10跨境电商平台中，速卖通排名第一，亚马逊排名第三。此中，TOP10内上榜的中国跨境电商为速卖通、TEMU，分别排名第一和第九。欧洲跨境电商会集度高，欧洲TOP100跨境电商平台业务额占比总额84%。
2.1.3 东南亚市场：举世电商增长最快地域之一，市场潜力巨大
东南亚为已往5年是举世电子商务增长最快的地域之一。据电商发布，2020年，东南亚日均电商订单数高出500万，电商生动用户增长至1.5亿人，电商规模达740亿美元；2021年电商规模超1200亿美元，同比增长62%。东南亚（除新加坡）零售电商渗出率均低于5%，此中最大电商市场印尼的渗出率相对较高，到达4.26%，但对标中国（24.9%）和英国（19.3%）等成熟电商市场，东南亚电商市场潜力巨大，仍存在8-10倍的提拔空间。据Bain咨询猜测，2025年东南亚地域电商市场规模将到达2340亿美元，市场潜力巨大。
东南亚电商市场发展的两大趋势。1）直播电商日益遍及。在东南亚市场，电商直播正在灵敏增长。统计数据体现，马来西亚和新加坡电子商务平台上的直播时间增长200%。2）数字营销存在较大流量红利。据We Are Social 数据，东南亚五国的数字营销付出同比增速为9%-16%。从营销方式来看，Google 等渠道的搜索竞价排名为最重要宣传方式，在Facebook、YouTube 或 Instagram等社媒渠道的定向广告投放也在不停发展。从本钱端来看，东南亚地域的广告展示本钱仅为西欧地域的30%-40%，存在较大流量红利。
2.2 驱动因素②：跨境商业往来增长叠加物流便利，出口业务一连增长
跨境电商的快速发展驱动跨境电商物流市场一连增长。据观研天下数据体现，2021年我国跨境电商物盛行业市场规模为2.9万亿元，2017-2021年复合增长率为21.8%。2022年我国跨境电商物流超3万亿元。按货品流向，跨境电商物流分为出口跨境电商物流和入口跨境电商物流。我国跨境电商物流以出口为主，2021年出口跨境电商物流市场规模占比达72.41%。入口跨境电商物流市场规模为0.8万亿元，占比27.59%。我们以为，随着举世化历程的不停推进，国际商业规模不停扩大，成为天下经济发展的引擎，跨境物流企业提拔营运服从和数字化转型本事，跨境物流企业应着力于聪明化转型，以满足不停增长的国际货品活动需求。
跨境物流企业数目一连增长。比年来中国跨境物流企业数目团体保持稳固增长趋势。据中商财产研究院数据体现，2022年跨境物流企业数目共有146661家，同比增长10.04%，制止2023年10月，共有156719家。我们预计未来举世跨境物流市场将一连扩大，为跨境物流企业提供更多的时机和寻衅，推动跨境物流市场不停发展。
2.3 驱动因素③：财产政策推动我国跨境电商快速发展
财产政策一连出台推动行业发展。我国一连出台一系列跨境电商范畴的支持性政策，规范和引导跨境电商财产发展方向。2022年2月及11月，中国跨境电子商务综合试验区举行两轮扩围，先后设立跨境电商综试区。自2015年首批设立后，国务院已分七批设立165个跨境电商综合试验区，全面覆盖31个省份。
我国跨境电商行业羁系体系仍在美满。我们以为，只管我国跨境电商行业已履历了一段高速发展期，但相比其他行业而言，跨境电商行业的发展汗青团体相对较短，羁系体系、政策体系仍在一连美满过程中。不清除未来国家干系主管部门出台新的政策法规，从而改变跨境电商企业策划环境的大概性。
2.4 驱动因素④：海运费降落、优化供应链布局
海运费出现降落趋势，跨境电商企业利润进入回升通道。疫情期间海运费长时间处于高位，跨境电商卖家的利润受到影响。受海运费上涨、原质料涨价及汇率颠簸等因素影响，乐歌股份、吉宏股份等企业2021年出现营收增长、利润下滑。从22年第二季度开始，海运周期低落、代价由高点渐渐回落，行业渐渐回暖。企业可以得到更具竞争力的运输代价及大幅低落单批次采购备货，提拔库存周转服从，产物的代价竞争力得以提拔，团体运营本钱和运营风险都大幅低落，跨境电商企业利润进入回升通道。
优化供应链布局，助力跨境电商发展。跨境电商物流运营模式运用先辈的信息技能，通过互联网、物联网、人工智能等本领，对物流过程中的各个环节举行实时监控和管理。高效的物流运营网络，通过网络化的方式，实现跨境电商物流运营各个环节的信息共享、协同运作。
别的，国内物流企业具体环节上通过主动化投入提拔服从，比方京东的澳大利亚悉尼仓拥有近百台AGV呆板人，把传统拣货服从提拔了300%。
3.1 跨境电商行业具有显着地区性特性，受经济发展、财产带、技能办法决定
跨境电商财产具有显着的地区性特性，其发展与地区经济发展水平、财产带及底子办法等因素密不可分。中国跨境电商财产集群重要分布在靠近财产带及出口生动度较高的地域，比方广东、福建、江苏、浙江等地域。①从供应链角度，靠近财产带可以大概快速相应市场需求，实现“前店后厂”模式；②财产带地域所对应的上风财产已形成较为完备的财产链，可以大概满足跨境卖家“产研销一体化”的需求。③出口生动度较高的地域，其商业政策与底子办法等相对美满，可以大概吸引跨境卖家集聚。
我国跨境电商企业会集于沿海地域，超40%分布在广东省。从代表性企业分布环境来看，广东省代表性企业较多。广东跨境电商企业包罗如三态股份、跨境翼、举世易购等。除了广东省之外，浙江省、江苏省和北京市也有较多跨境电商代表性企业分布。近5年来，我国跨境电商干系企业新注册量团体呈上升趋势。2021年新增4789家，同比增长49.61%；2022年新增4061家。我们以为，随着跨境电商热度的不停增长以及行业利好政策的一连出台，跨境电商行业中企业数目未来将有进一步扩大的态势。
3.2 中国跨境电商卖家范例
中国卖家在外洋贩卖占比高。据Marketplace Pulse，美国亚马逊上的第三方卖家中中国卖家占比一连提拔，2022年占比高达 59%，预计到2026年将达65%。中国卖家在重要第三方跨境电商上创造的商品总代价（GMV）高企。据eCommerceDB陈诉体现，2022年仅中国卖家在亚马逊平台上的GMV达2010亿美元，占亚马逊总GMV的26％，到2023年将到达2380亿美元，占比28%。
1）DTB（Direct To Buyer）模式：亚马逊22年提出了DTB（Direct To Buyer）模式。DTB模式可以镌汰入口商、分销商等中心脚色，在资助国内供给方通过数字化渠道更直接地触达外洋终端企业和机构的同时，也提拔需求方在各阶段各品类上的采购服从、低落采购本钱。亚马逊围绕供应链服务、选品洞察、品牌化打造以及本地化服务四个业务方向，不停提拔全链路服务本事。
2）其他平台间刮起“全托管”风为主。全托管最早由Temu提出，重要办理的是财产带工厂出海的痛点，实现了工厂直连外洋消耗者的需求，Amazon、AliExpress、SHEIN、Shopee、Lazada、TikTokShop等平台均上线了此模式。比方SHEIN自营商家模式下，商家仅负责供货，以供应商提供货品，SHEIN举行订单采购情势开展互助，TEMU基于拼多多的供应链积淀，创新全托管、柔性供应等模式。但由于全托管模式下的竞争非常猛烈，我们以为此模式并不得当平常的商业型卖家，而得当工厂型卖家。
3.3 B2C平台：跨境电商四小龙之TEMU&SHEIN
TEMU 以极致性价比吸引消耗者，全托管模式打造上风商业模式。TEMU 一连拼多多国内主站定位，主打性价比。2023年拼多多营收为2476亿元，同比增长90%，据汇丰银行估算，Temu对拼多多团体总营收的贡献度为23%，2024年有望升至43%。继 Temu 推出全托管之后，SHEIN、TikTok、Lazada、Shopee、速卖通等跨境电商平台都上线了全托管模式。据亿邦动力预计，未来全托管模式将渐渐进步门槛和要求、有望衍生出平台自有品牌以及出现更多的“代运营”服务商。
TEMU和SHEIN在美国市场增速更快。数据体现，TEMU和SHEIN的美国用户数目在举世总用户数目中所占的比例分别为41%和18%，均高出亚马逊的15%。除了借助大平台发展的出海电商，SHEIN这类聚焦女性服装市场的自有品牌也在灵敏发展。SHEIN创建于2008年，制止现在，SHEIN服务的市场覆盖美洲、欧洲、澳洲等多个国家和地域，“小单快返”是核心竞争上风。23Q1-Q3期间SHEIN收入达240亿美元，增长超40%。据The information干系消息，预计2023年底收入将达320-330亿美元， 有望实现整年贩卖额40%的增长目标。
3.3 B2C平台：跨境电商四小龙之TikTok Shop&速卖通
TikTok有助于为TikTok Shop引流。美国用户匀称天天在TikTok上耗费约2个小时，而在亚马逊平台上耗费时间仅为9.7分钟左右。干系观察体现，逐日和每周利用TikTok的用户中，约莫有三分之一已利用过TikTok Shop。“短视频+电商”闭环购物链路实现了品牌、商品从口碑传播到引发购买。制止2023年6月，TikTok举世下载量高出35亿次，举世用户高出16亿人，此中月生动用户到达11亿人。
阿里速卖通在欧洲和韩国市场的体现亮眼。速卖通是首批出海的代表性电商平台，现在已覆盖举世 220 个国家和地域，支持举世51个国家的本地付出方式。根据欧洲跨境电商研究机构Cross-Border Commerce Europe对消耗者评价发布的第四版“欧洲跨境电商平台100强”陈诉，速卖通在欧洲跨境电商平台中排名第一，而亚马逊位列第三。点点数据的监测体现，2023年，AliExpress来自韩国地域下载量靠近举世外洋地域总下载量的6%，排名第四。韩国生齿总数虽不多，但下载量排第四，阐明速卖通AliExpress在韩国投入力度和市场热度较高。
3.4 B2C卖家：选品上风+供应链提拔赋能驱动增长
亚马逊平台链：华凯易佰：跨境电商泛品龙头，收并购提拔跨境电商业务竞争力。公司为跨境电商行业泛品类头部企业，依托中国优质供应链资源，开展跨境出口电商业务，重要通过亚马逊、ebay、速卖通品级三方平台，将高性价比中国制造商品贩卖给境外终端消耗者。23年业绩增长妥当，收入、归母净利润分别实现47.56%、53.08%的同比增长。公司拟现金收购通拓科技100%股权及主业务务干系的全部策划性资产，跨境电商业务一连拓展。赛维期间：全链路服装财产跨境电商，技能赋能供应链驱动高增。公司渐渐构建集产物开发计划、供应链整合、品牌孵化及运营即是一体的全链条品牌运营模式。在供应端，公司依托优质的供应商生态、举世仓储物流网络布局，通过自研的服装柔性供应链体系赋能生产，优化供应链服从。致欧科技：家居品类跨境电商龙头，初次股权鼓励彰显长期信心。公司产物重要通过亚马逊等线上平台销往欧洲、美国、日本等地域，通过供应链本事+品牌上风构筑核心壁垒，自建物流体系，在外洋拥有近30 万平自营仓，有效优化尾程派送时效和费用，提拔外洋竞争力。上市后初次发布股权鼓励筹划，我们以为有利绑定核心高管，加快企业发展速率。三态股份：跨境零售与物流业务相互协同，信息化、智能化、创新赋能业务发展。作为出口跨境电商零售与第三方出口跨境电商物流的综合性企业，跨境电商零售业务与物流业务协同发展，信息化、数字化、智能化赋能业务发展。23年收入同比规复性增长，我们预计公司未来业务将稳固开展。
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精选陈诉泉源：陈诉派
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发表于 2024-4-25 19:01:07
