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智氪 | 快手是电商股,还是一只10倍PE的科技股?

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发表于 2024-12-4 17:08:54 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

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作者 | 黄绎达
编辑 | 郑怀舟
快手在11月20日披露了2024Q3财报,财报体现:快手在2024Q3实现收入311.31亿元,同比增长11.4%,收入增速略超市场划一预期;利润方面,快手同期经调解净利润录得39.5亿元,同比增长24.4%,经调解净利润程度也是小超市场预期。
然而,在业绩超预期的环境下,快手股票在业绩披露后的11月21和11月22日连续2个生意业务日均出现了大跌,两日跌幅合计高出15%。即便从短期来看,快手股票自本年10月后就不绝处于震荡调解中,以快手的根本面而言,现在股价具备相当的安全边际,连续两个生意业务日大跌的来由似乎并不充实。
图:快手港股近期走势;资料泉源:wind,36氪
那么,快手2024Q3财报的成色究竟怎样?是什么缘故原由导致快手在业绩披露后出现大跌?快手现在的估值程度是否公允的反映了其根本面呢?

01 广告穿越周期,电商淡季不淡

从比年来快手的财务体现可以看到,业绩模式已经趋于成熟,广告、电商、直播三大核心业务的收入占比保持稳固,广告与电商共同驱动公司收入增长。此中,广告业务在2024Q3为公司贡献了约57%的收入,直播同期的收入占比约30%,其他业务(告急是电商)则承包了剩余的13%。
图:快手比年来单季收入与2024Q3收入布局
快手实现收入的底子是对内容与用户生态的连续建立,从运营数据来看,快手在2024Q3的DUA突破4亿,到达了4.08亿,同比增长5.4%,同期MAU录得7.14亿,同比增长4.3%。在互联网红利见顶后,快手流量数据之以是可以或许保持妥当增长:一方面是受益于快手国内第三大应用步调的江湖职位,正所谓强者恒强;另一方面,则是内容/社区生态建立之功。
广告业务现在是快手收入的基石,2024Q3广告业务实现收入176亿元,同比增长20%,相比于国内广告大盘,快手的广告业务实现了穿越周期式的增长。从内生来看,外循环广告是驱动广告业务收入增长的核心动能,外循环广告在本季度的策划亮点告急有两个:
1. 跑通了IAA短剧模式。所谓IAA,即应用内广告,在该模式下C端用户可以通过观看鼓励广告和信息流广告来解锁更多剧集,快手则通过赚取肯定比例的投流费分成以实现收入。IAA短剧模式的跑通一方面拓宽了快手的收入泉源,并在为广告客户转化增量用户的同时,强化了短剧变现的长尾效应;
2. UAX全主动投放办理方案占外循环客户营销斲丧占比提拔至50%。UAX全主动办理方案,告急针对不偕行业与场景,突出智能化与差别化,核心目标是通过智能化加持下的高效体系运转从而提拔营销投放的稳固性与营销转化率,外循环客户中UAX主动办理方案斲丧占比的快速提拔,表明外循环广告主对该模式的认可。
同时,内循环在本季度保持妥当增长。在运营上,除了政策牵引、产物迭代、算法优化等传统打法外,智能化投放亦是内循环广告的一大核心增长动力。2024Q3,全站营销办理方案及智能托管产物占内循环客户营销斲丧占比也到达了50%。
电贸易务作为快手的另一只增长飞轮,其他服务(告急是电商)在本季度实现收入42亿元,同比增长17.5%。快手电贸易务收入在本季度出现了显着降速,一方面在于三季度是传统的电商淡季,缺乏大的购物节庇佑,另一方面是受制于逆周期之于大斲丧的负面影响。
电贸易务在本季度也不乏亮点,告急是在基建方面。比如,在战略性新商扶持操持的驱动下,2024Q3的新入驻商家数目同比增长超30%,平台的商品生态亦因此而得以进一步丰富;连续强化电商内容运营,详细步伐包罗现金鼓励、流量倾斜、用户补贴等,促进对应细分范畴的GMV强劲增长;泛货架电商GMV在本季度继承实现超大盘增长,其对应的GMV占比已经提拔至27%,已成为内容电商的告急增补。
快手直播业务继承保持自身底子办法的定位,在2024Q3实现收入93亿元,同比镌汰3.9%,从中期的趋势来看,快手直播收入降幅连续环比收窄。直播业务的收入弹性逊于广告和电商,一方面是与其定位有关,同时也有逆周期的影响。
外洋业务方面,快手在2024Q3实现外洋收入13亿元,同比增长104%。现在,快手的外洋业务告急在巴西,通过国际版Kwai来展业。快手本季度外洋收入的增长,告急是由线上营销的收入增长所驱动。现阶段,快手在商品、内容、服务和成交服从等方面均取得了一些开端希望,为未来出海业务的发展奠基了肯定的底子。

02 投资战略

快手的贸易化路径现在已经非常清晰,即以广告+电商的双轮驱动,从近两年的财务体现来看,净利润的增长相当喜人,即表明白现在快手贸易化模式已经跑通。而快手在本季度净利润增速有所收窄,告急受到了基数走高、核心业务遭遇逆周期、期间费用有肯定的增长等多个方面的影响。
在快手公布业绩后出现了连续两天的大跌,则告急是投资者看到了广告和电商两大核心业务的收入增速双双出现收窄,特别是电商收入增长降速比力显着,同时港股科技板块在924行情之后现在团体弱势,企业根本面与港股大盘之间形成磷坪向共振。然而,要明白快手2024Q3业绩的成色,重点是要团结对应的宏观背就连并明白快手自身具备的科技属性。
就拿广告业务来说,自己是个典范的顺周期行业,经济好的时间,广告主的投放意愿更强,逆周期的环境则是相反。快手的广告业务之以是可以或许实现远超行业大盘的增长,以致体现出肯定的逆周期属性,一方面是受益于快手app在移动端的国民级职位,自然的渠道上风是快手广告业绩保持强劲增长的基石;另一方面,是快手广告业务具备强劲的内生增长本事,这此中既有探索新业务模式带来的增量收入,亦有科技加成下的高质量增长。
快手作为国内斲丧科技的龙头企业,现在拥有行业领先的AI矩阵,包罗快意大语言模子、视频天生大模子可灵AI、推广大模子等详细产物。上述AI工具不但可以或许赋能内容创作,助力内容生态建立,同样也是广告营销的趁手工具。
从业务层面来看,AI工具可以资助广告主实现广告内容创作,视觉天生大模子颠末连续的迭代升级后,现在的视频出现效果做到了行业领先,有助于视频广告用户黏性的提拔与新用户的转化。同时,再团结智能化主动投放平台、推广大模子,以更好的资助广告主举行营销决议,从而让营销战略更好的落地。
上述AI工具在内容天生与互动方面的应用已经非常广泛,在这一趋势下,未来快手的变现服从将会有进一步的提拔,因此AI工具也将成为助力快手广告收入增长非常告急的边际力气。反映在数据上,2024年前三个季度,快手AI广告日均斲丧高出2000万元;可灵AI的用户数已经高出500万,商单月流水高出万万。
估值方面,克制发稿(11月25日),快手的PE-TTM仅有12倍,这一估值程度对快手的科技属性和逆周期属性均未能给出相对公允的定价,也仅是与电商股相当,以致不如一些强势的制造业企业。因此,从看多快手科技属性的观点出发,现在的快手显着被市场低估。
预测未来,随着已公布的一揽子经济刺激政策的徐徐落地,现在的经济在边际上已出现肯定好转,那么在未来经济强劲复苏的情况里,之于快手广告和电商两大核心业务来自宏观层面的负面影响将会徐徐褪去,快手的核心业务因此将拥有更强的增长势能。同时,在AI工具、智能化投放平台等高科技的资助下,快手的策划服从亦将有所提拔,比年来快手毛利率的连续提拔已证明白这一观点。
因此,快手的根本面在未来将拥有更好的预期,当发展空间被打开,以当下的估值程度,快手的估值弹性巨大,科技驱动业绩连续增长的强预期与国民级应用的江湖职位是快手恒久投资代价的底子。即便从短期来看,以快手现在被显着低估的状态,依然拥有不错的安全边际。
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沙发
发表于 2024-12-12 20:20:19 | 只看该作者
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