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周五，拼多多股价显着下挫。
消息面上，11月21日周四，拼多多正式发布的三季度业绩陈诉。财报表现，拼多多Q3营收到达994亿元，同比增长44%，略低于市场预估。
营收同比增44%，拼多多一如既往的妥当
拼多多在第三季度的利润到达了250亿元，实现61%的同比增长。在调解后的每美国存托股（ADS）收益方面，拼多多第三季度录得18.59元。从增速的角度来看，44%的收入增长绝对值依然亮眼，但与近期相比，这一增长率确实有所放缓。特殊是在上一季度，拼多多控股有限公司实现了高达86%的收入增长。
值得留意的是，拼多多的总体收入并未出现下滑。第三季度的营收为142亿美元，与上一季度的134亿美元相比，略有增长。
这种增速的比力之以是变得更具寻衅性，部分缘故原由大概在于Temu在2023年第三季度的表现优于第二季度。这意味着与本年第三季度相比，第二季度更轻易实现较高的相对同比增长率。
从环比角度来看，拼多多收入增长约6%，年化增长率则处于20年代中期水平。因此，未来几个季度增速进一步放缓的大概性似乎较大。固然，这并不令人太过惊讶，由于随着公司规模的扩大，保持较高的相对增长率将变得越来越困难。
因此，以为拼多多可以或许永世保持每年80%（或40%）的增长速率是不切实际的，尤其是思量到其当前的估值水平。
对于投资者而言，红利本领至关告急。从这一点来看，拼多多控股的利润率与一年前相比略有提升。固然更高的利润率增长会更加抱负(22.28，-0.32，-1.42%)，但该公司并未通过断送利润来推动业务发展。
相反，它在略微扩大利润率的同时，实现了业务的明显增长，这是一个颇具吸引力的组合。与上年同期相比，调解后业务利润增长48%，而GAAP业务利润也增长了46%。
在非GAAP每股净收益方面，与客岁同期相比仍有精良增长，到达18.59元人民币，比一年前大幅增长60%。这一增长率与整个公司的净收入增长率根本同等。
现金流方面，拼多多表现较为妥当，靠近40亿美元。这大概是由于管理层提到的投资增长所致。然而，投资者仍需密切关注这一指标的未来走向。
在资本控制方面，拼多多的一样平常和管理费用增长尤为明显，到达138%，到达2.6亿美元。只管对于一家收入高出140亿美元的公司来说，这一数字并不算高，但分析师对云云高的增长率表现担心。
如果研发费用大幅增长，人们大概会以为这将为未来的业务增长奠基底子。然而，G&A费用的强劲增长大概并不构成一种“投资”，不会带来更好的产物或更高的业务增长。
别的，拼多多在多个国家都有业务布局，国内市场更是其重要战场之一。固然拼多多控股在财报中没有透露具体数字，但Temu的非中国业务很大概仍旧是拼多多团体业务增长的告急驱动力。
平台粘性增强，承压只是阶段性
回首来看，拼多多对品牌的吸引力在日益增长。随着时间的推移，这些可以增强拼多多的粘性，推动更高的国内 GMV 份额增长，并保持其高担当率。
据新浪财经称，拼多多已吸引H&M在电子商务平台上开设旗舰店。这一消息是在H&M公布将通过留意质量而不是数量来寻求高端战略以推动贩卖增长后不久发布的。
信任拼多多在吸引品牌参加其平台方面的网络效应正在加快，并大概促使品牌进一步迁移到拼多多，从而扩大其生态体系和粘性。
别的，分析师对Temu的估计根本保持稳定，由于其风险/回报情况令人满足。
分析师预计2024年收入的估计根本符合市场预期，而对2025年和2026年的收入估计分别比市场预期高出10%和15%。
高于市场预期的重要是由于Temu 一连跑赢大盘，由于市场广泛低估了Temu的潜力。正如之前的陈诉所述，这种风险成为庞大风险的大概性较低，由于零售业的战略性低于半导体、生物技能和太阳能等其他行业。
而且，我们信任H&M 的参加对拼多多的根本面具有告急意义和高度增值性。
随着用户流量和加入度从现有的电子商务平台转向拼多多，品牌正在留意到并改变他们对拼多多的看法。
多年来，随着拼多多渐渐办理品牌形象这个题目，商家和品牌渐渐开始担当拼多多作为一个平台，他们可以使用这个平台来吸引中低收入、寻求代价的斲丧者，以吸引他们的钱包并与斲丧者创建接洽。
就H&M而言，我们留意到 H&M 上贩卖的最自制产物代价至少为100元/件，而拼多多上最脱销的五款服装产物的代价在11元至36元之间。
只管H&M 没有显着的代价上风，但鉴于H&M在中国重要购物中心也拥有告急的线下足迹，因此在拼多多上占据一席之地，因此 H&M可以或许创建其品牌资产。
其次，H&M是已往几年与小米、华为和宝洁等其他着名品牌在拼多多上开设旗舰店的几个着名品牌之一。品牌旗舰店渐渐入驻拼多多标记取拼多多的代价主张不但从一个毗连制造商和斲丧者的平台，而且是一个毗连品牌与斲丧者的平台。
末了，我们信任H&M的参加可以进一步增强拼多多的生态体系并增强其自我强化的循环。随着拼多多吸引了大量正在探求白标和物有所值的产物的斲丧者，品牌产物的参加可以无缝地增强该平台的交织贩卖计谋。斲丧者不必在竞争平台上找到此类品牌商品，从而一次性举行全部须要的购买。
审慎对待中长期的拼多多
根据近期动态，以及对拼多多本年的利润推测，拼多多控股的净收益仅为9倍，即 11%的收益收益率。从绝对值来看，这是一个较低的估值，对于一家在近来一个季度实现近50%收入增长的公司来说，要求尤其不高。
但，综合来说拼多多大概很有吸引力，由于它联合了低估值和强劲的增长。
对此，瑞银发表陈诉指，固然拼多多业绩未如抱负，但对焦点市场利润率的影响在现阶段似乎是可控大概可表明，焦点电贸易务仍旧康健。
该行信任投资者很大概会对拼多多保持观望，而美国关税的不确定性进一步亦令该股短期远景蒙上阴影。
别的，富瑞团体分析师Thomas Chong维持$拼多多(PDD.US)$买入评级，并将目标价从151美元上调至171美元。
本文源自金融界
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发表于 2024-12-11 17:38:01
