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现在，阿里巴巴美股市值靠近拼多多的 2 倍。
作者｜薛星星
编辑｜蒋浇
封面｜肖申克的救赎
人们以致不乐意多问几句阿里巴巴的电商业务。
昨日（2 月 20 日）阿里巴巴 2025 财年第三财季（2024 年第四序度）的财报电话会上，9 位分析师中仅有一位提到了与电商干系的业务，剩下的题目险些全部与 AI 和云盘算有关。
即便当季淘天团体各项数据均表现不错，营收同比增长 5%，经调解 EBITA 在连续两季度降落后重回增长，同比微增 2%。淘天线上 GMV 实现高单位数增长，客户管理收入同比增长 9%，是上季度增速的 4 倍以上。
但这些都不是分析师们关注的重点。财报电话会上，险些全部的讨论都围绕 AI 睁开。分析师们急迫地想要知道，阿里巴巴的管理层怎样思索 AI 的将来、AI 将会怎样深刻地影响这家公司、大模子竞争的终局将会怎样等等。
关于 AI 的提问是云云之多，以至于新上任的阿里电商古迹群 CEO 蒋凡只发言了一次。仅仅是三个月前，人们提问的主角还是电商。
阿里巴巴团体 CEO 吴泳铭对 AI 显现出积极进取心态。他在回复分析师们的提问前率先表现，阿里将来三年在云和 AI 的根本办法投入将会逾越已往 10 年总和。
吴泳铭未对外透露详细规模。客岁第四序度，阿里巴巴资源付出同比大涨 80% 至 317.75 亿元。阿里巴巴 2024 年资源付出总计 934.47 亿元。
吴泳铭称，将来三年，阿里将继承围绕 AI 战略为焦点，在 AI 根本办法、根本模子平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型等三方面加大投入。
已往一个多月，阿里巴巴已经成为 DeepSeek 高潮下的最大受益者。年初至今，这家公司的港股及美股股价上涨均凌驾 50%，股价触及近三年新高。2023 年，拼多多市值曾短暂凌驾阿里。现在，阿里巴巴美股市值靠近拼多多的 2 倍。
在云盘算业务投入凌驾 15 年之后，外界才开始真正用对待亚马逊与微软的眼光来重新审阅阿里巴巴。这家中国建立时间最长、规模最大的电商公司，大概终于摆脱了“该死的零售商”身份。
财报发布当晚，阿里美股股价收涨 8.09%。本日港股收盘，阿里股价大涨 14.56%，日内成交额超 400 亿港元，媒体称“创汗青天量”。
阿里汗青上最大的资源付出周期
吴泳铭在两年前将阿里巴巴的战略重心定为“用户为先，AI 驱动”。他当时表现，传统互联网模式严厉同质化，已走向存量竞争，AI 人工智能为代表的新技能正成为环球商业发展的新动能。阿里必须自我厘革，才气找到打开将来的钥匙。
已往两年，吴泳铭对外发言次数寥寥，但每次表态均要提及 AI。吴泳铭同时兼任了阿里智能云董事长及 CEO。客岁 11 月，阿里将电商业务打包成电商古迹群交由蒋凡管理，吴泳铭的工作重心大概更能放到 AI 上面。
阿里的两位永世合资人马云及蔡崇信同样云云。马云客岁时隔多年再度公开演讲，主题仍旧是 AI。蔡崇信在天下当局峰会上，聊的也是 AI。中国全部的电商公司中，阿里大概是将 AI 战略拔得最高的那家。
现在，阿里巴巴连续多年在 AI 及云盘算的高压强投入，似乎终于有了回报。2024 年第四序度，阿里云商业化收入重回 13% 的双位数增长，AI 干系产物收入连续六季度保持三位数增长。自 2022 年第三季度以来，阿里云收入已经连续 9 个季度单位数增长，以致一度出现负增长态势。
财报电话会上，吴泳铭用了极大篇幅篇幅来夸大阿里巴巴对于 AI 的信心，称这一次的 AI 时机将是几十年一遇的行业厘革。他大概也是国内互联网大公司中少有的将 AGI 作为 AI 战略重要目标的 CEO——已往，如许的表态通常只出现在有着技能理想的创业者身上。
吴泳铭说，由于 AGI 大概会远远凌驾现在可见的任何一个应用场景。他将当下的 AI 应用场景诸如 AI 搜刮、ChatBot 都称作是“AI 本领提拔中产生的一些时机”。AGI 的界说是可以或许完成 80% 以上的人类本领。吴泳铭说，假如可以或许实现 AGI，人工智醒目系产业将是环球最大产业，有大概影响或替换现在环球 50% 的 GDP 构成。
但在当下，人们对阿里的追捧大概并不是来自吴泳铭的 AGI 理想。已往一个月，无论是蔡崇信对外官宣阿里与苹果告竣互助，还是 DeepSeek 动员开源模式市场火爆、中国 AI 产业的代价重估，一系列利好消息终极都折射在阿里上扬的股价之中。
阿里云巨大的市场规模也终于被外界正视。这家电商公司是环球第四、亚洲第一的云服务商，在已往一年 AI 应用渐渐加速落地之后，云厂商们有望成为 AI 期间的根本办法。客岁第四序度，百度智能云同样实现高达 26% 的同比增速。
吴泳铭说，云和 AI 的深度联合将成为最紧张的 AI 根本办法。他判断将来 90% 的 token 都会在云盘算网络上天生，并在云上输出。固然当前各家公司之间的大模子差距在缩小，开源模子和闭源模子的差距也越来越不显着，但他以为如许反而利好云盘算公司，由于大部分模子终极都要托管到云盘算网络上。
“对于所谓的智能商品化，我以为最利好的大概就是云盘算网络。假如人工智能是将来最大的商品，雷同于现在的电的话，那么云盘算网络就相称于现在的电网。”
基于此，他们将会不停加大在云和 AI 上的投入，将来三年将会是阿里团体汗青上最大的资源付出周期，投入规模超已往十年总和。
分析师们大概没有预推测阿里的投入规模云云巨大，不止一位分析师试图追问管理层将来三年投资的详细规划、是否会影响公司团体红利以致大模子怎样变现等等。
吴泳铭没有给出更多详细回复。他聊了很多时机，好比阿里内部的钉钉、夸克以致当地生存，市场想象空间都非常巨大。但这些都还是方向、时机大概判断，当下似乎也很难给出准确的商业回报。
唯一能确定是，云厂商们至少不会太亏损。就像吴泳铭说的那样，无论将来模子本领是否提拔，他们的云都黑白常明确的商业模式。
客岁第四序度，阿里云经调解 EBITA 为 31.38 亿元，较客岁同期增长 33%。
电商重回增长，菜鸟成唯一下滑业务
即便市场开始重估阿里云的代价，但当前阿里巴巴的根本盘仍旧是电商业务。上季度实现了双位数增长的阿里云营收，也只占阿里团体总营收的一成左右。客岁整年占比同样仅为 11.56%。
当前为阿里营收贡献最多的仍旧是淘天团体，客岁第四序度淘天团体营收 1360.91 亿元，同比增长 5%，占团体总收入的 48.68%。
淘天团体本季度更亮眼的数据来自于客户管理收入的高速增长，本季度客户管理收入同比增长 9%，远超客岁其他季度。阿里巴巴表明称，该部收入重要由于线上 GMV 增长和 Take rate （电商钱币化率）的同比提拔驱动。
市场分析以为，阿里客岁推出的全站推广以及 9 月开始收取的 0.6%软件服务费助力不少。阿里巴巴首席财政官徐宏将这些办法称之为“开源”。蒋凡说，这些商业化上的动作为淘天带来了商业化率的显着提拔。
当季，淘天团体经调解 EBITA 同比增长 2% 至 610.83 亿元，增长重要来自于客户管理服务费的增长，但部分被对用户体验的投入增长抵消。
蒋凡于客岁成为阿里新建立的电商古迹群 CEO，负责阿里焦点电商业务，向吴泳铭陈诉。电商古迹群整合了阿里旗下险些全部电商业务，包罗淘天、阿里国际以及 1688、闲鱼等。晚点此前报道称，本年阿里电商古迹群颖呷级最高的战略是“增长”，第一件大事是通过扶持优质品牌和商家来做增长。
在财报电话会上，阿里管理层对国内电商业务的总体基调是“康健地稳固市场份额”，夸大优化营商环境。阿里此前一度陷入对拼多多低价计谋的拙劣模拟之中，但以后变化计谋，放松仅退款、加大对商家扶持力度。表现在财报上，当季贩卖及市场费用同比提拔 26%，占收入比重提拔至 15%。
“现在这个阶段我们还是很刚强，我们必要继承在用户体验、新用户、商家的营商环境等各个方面举行投入。总而言之，我信赖现在我们处于投入期。”徐宏说。
阿里巴巴各板块业务收入
阿里几块业务中增长最快的仍旧是阿里国际板块，当季营收同比增长 32% 至 377.56 亿元。AIDC 现在仍在投入阶段，当季经调解 EBITA 亏损同比扩大 57%。阿里称，亏损扩大重要是由于对 Trendyol 跨境业务和速卖通投入增长所致。
蒋凡称，他们有信心在将来几个季度实现团体跨境业务损益的显着改善。“阿里国际业务将来的红利路径还是比力清楚的。”
阿里巴巴的当地生存、大文娱等板块当季均实现营收增长，分别增长 12% 及 8%。菜鸟是全部板块中唯一出现营收同比降落的，当季菜鸟营收同比降落 1%，经调解 EBITA 同比降落 76%。阿里称，变更重要由于跨境物流履约办理方案以及国内物流业务利润降落所致。
2024 年第四序度，阿里巴巴总收入同比增长 8% 至 2801.54 亿元，高于市场预期的 2793.4 亿元。阿里当季净利润为 464.34 亿元，同比增长 333%。
但这部分利润绝大部分来自于投资及利钱收入、出售银泰及高鑫零售影响以及蚂蚁团体贡献的投资收益等非策划性收益。
好比当季阿里从蚂蚁团体得到投资收益为 44.9 亿元，客岁同期仅为 0.8 亿元。当季阿里巴巴的利钱及投资收益也高达 111.46 亿元，客岁同期为亏损 35 亿元。以致因人民币兑美元汇率颠簸，也让阿里的其他净收入同比增长 945% 至 45.88 亿元。
当季，阿里经调解 EBITA 后为 548.53 亿元，同比增长 4%。非公认管帐准则下，阿里巴巴当季净利润为 510.66 亿元，同比增长 6%。
阿里巴巴仍在缩减职员。停止客岁 12 月 31 日，阿里员工总数为 19.43 万人，一年镌汰 2.49 万人。
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发表于 2025-2-22 08:53:08
